事件：公司发布2026 年第三季度报告。2026 年前三季度公司实现营业收入111.96 亿元，同比增长27.36%，主要受益于吉利、奇瑞等客户销量拉动；归母净利润6.16 亿元，同比增长9.74%；扣非归母净利润5.47 亿元，同比增长1.35%。其中，2026 年第三季度实现营业收入42.73 亿元，同比增长22.79%；归母净利润2.15 亿元，同比下降2.39%；扣非归母净利润2.01亿元，同比下降7.18%。

    　　AI 业务构成公司第二增长曲线，在手订单充足。公司AI 业务围绕“数据互连+散热+数据中心机柜”三大方向布局，Q3 AI 业务营业收入同比大幅增长；服务器机柜散热铝合金项目已开始量产；新开发了多类数据互联、散热相关产品，包括新一代800G 光模块壳体组件、冷锻光模块铝合金壳体、光模块液冷板等；新品类光模块铜合金散热产品获项目定点，截至2026 年9 月末AI业务已定点项目的全生命周期金额超过30 亿元。新生产基地惠州东兴工厂首批设备已安装完毕，计划今年第四季度投产。

    　　公司有望与新股东四川九洲形成业务协同。公司控股股东惠州市华越投资与四川九洲投资控股集团有限公司于今年8 月21 日签署股份转让暨控制权收购协议，拟转让1.5 亿股无限售流通股，占上市公司总股本的28.3%。四川九洲投资控股集团有限公司是一家以电子系统装备、通信与智能制造、软件与数据智能、汽车与高端元器件等为主业、多板块协同发展的国有大型高科技企业集团，存在产业协同的空间。

    　　投资建议：我们预期公司26-28 年营业收入为162/191/227 亿元，归母净利润为9.3/11.3/13.3 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：AI 业务客户拓展不及预期、整车客户销量不及预期、原材料涨价风险。