公司发布半年报：26H1 实现营收69.23 亿元（yoy+30.36%），归母净利4.01 亿元（yoy+17.55%），扣非归母净利3.46 亿元（yoy+7.07%）；其中26Q2 营收38.27 亿元（yoy+35.7%，qoq+23.6%），归母净利2.36亿元（yoy+26.7%，qoq+42.2%），扣非归母净利1.87 亿元（yoy+8.1%，qoq+17.6%）。Q2 收入增速较Q1 继续提速，显著跑赢汽车行业大盘，座舱新品及重点客户持续放量；毛利率/四费率分别环比+0.55/-1.84pct，经营盈利能力明显修复。展望后续，HUD/屏显/无线充电/座舱域控/CMS 等优势品类新项目持续放量，AI 压铸拓品类及潜在国企股东赋能有望打开中长期成长空间。维持“买入”评级。

    　　收入端：座舱新品持续放量，Q2 营收增速再提速1）公司Q2 营收同比+35.7%/环比+23.6%，同比增速较Q1 的+24.4%提升11.3pct，显著跑赢汽车行业大盘，主要受汽车电子新项目集中量产带动。2）26H1 汽车电子收入50.63 亿元（yoy+33.64%），座舱平台化配套能力持续兑现，HUD/屏显/无线充电/座舱域控等优势产品及CMS 新增量产项目明显增加；吉利、长安、赛力斯、小米、理想、零跑等客户收入大幅增长。3）26H1 精密压铸收入15.74 亿元（yoy+21.81%），AI 相关压铸产品增速更快，拓品类进展顺利。

    　　盈利端：毛利率与费用率环比改善，归母净利率环比+0.81pct1）Q2 毛利率17.07%，同比-2.43pct/环比+0.55pct，同比承压主要系行业竞争加剧及原材料涨价影响，公司通过供应链管理、VA/VE 改善及产品结构优化持续应对，毛利率环比已呈现修复。2）Q2 四费率合计10.98%，同比-1.21pct/环比-1.84pct，收入放量带动规模效应释放，费用管控持续向好。

    　　3）Q2 其他收益0.66 亿元，其中约0.40 亿元为政府补助相关递延收益转入；归母净利率6.17%，同比-0.42pct/环比+0.81pct。扣非净利率4.89%，同比-1.24pct/环比-0.25pct，环比小幅下降一定程度上受Q1 信用减值转回的高基数影响，但毛利率与费用率环比改善已体现经营盈利能力明显修复。

    　　多品类放量兑现座舱平台化，AI 及国企协同增添动能1）H1 公司HUD 国内市占率提升至29.8%、继续位列第一，液晶仪表屏/中控屏市占率分列第二/第三；HUD、座舱域控新获订单额同比翻倍，AIBOX获得车企平台型定点，PHUD 获得多家车企定点，主业后续增长动能充足。

    　　2）公司依托精密压铸能力向AI 及机器人领域拓展，26H1 末未量产AI 定点订单超20 亿元，并获机器人关节模组及头部零部件定点。3）四川九洲拟筹划受让公司控制权，若交易完成，有望在低空经济、电子信息、光模块及机器人等领域形成产业协同，打开中长期成长空间。

    　　盈利预测与估值

    　　本次我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028 年营业收入分别为163/190/216 亿元，归母净利润分别为9.41/11.47/13.78 亿元，对应EPS为1.79/2.19/2.63 元。可比公司2026 年iFinD 一致预期PE 均值约15.9 倍，给予公司2026 年15.9 倍PE，目标价28.47 元（前值34.88 元，对应26年19.5 倍PE）。维持买入评级。

    　　风险提示：1）下游汽车产销或客户拓展不及预期；2）汽车智能化不及预期。