事件：川恒股份发布2026 年三季度报告，前三季度实现营业总收入63.51 亿元，同比+9.42%，实现扣非归母净利润9.25 亿元，同比-1.77%；其中Q3 单季度实现营业总收入22.93 亿元，同比-6.17%，环比+2.62%，实现归母净利润3.68 亿元，同比-14.12%，环比-0.93%，实现扣非归母净利润3.71 亿元，同比-13.35%，环比+1.37%。

    　　原材料成本高企，叠加湿法磷酸需求承压，或拖累公司业绩。根据百川盈孚数据，2026Q3 磷酸二氢钙/湿法净化磷酸85%工业级/工业级磷酸一铵73%含量/磷矿石产品市场均价分别为6015.27/8727.65/7255.07/1006 元/ 吨， 同比+28.03%/+35.52%+22.63%/-1.33%，环比-10.88%/-8.04%/-1.73%/-0.49%。成本端，国内98%硫酸市场均价同比上涨174.44%，原材料成本压力向下游传导不充分，磷化工产品盈利空间受到挤压。我们认为，需求端，湿法磷酸市场价格同比维持高位，但行业产量下降、库存累积，反映下游需求承接不足，公司湿法磷酸销量或有所下滑，对营业收入形成拖累。

    　　盈利预测与评级： 我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为89.20/101.13/112.19 亿元，归母净利润分别为12.25/14.66/18.83 亿元，同比分别为-2.83%/+19.68%/+28.49%，当前股价对应的PE 分别为13.68/11.43/8.90 倍。公司矿产资源丰富，安全边际较高，分红能力突出，维持“买入”评级。

    　　风险提示。产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险