事件：公司发布2026 年三季报。公司2026Q1-Q3 实现营业总收入15.75亿元，同比-9.53%；实现归母净利润1.34 亿元，同比-24.50%。其中，2026Q3 单季营业总收入为4.81 亿元，同比-20.96%；归母净利润为0.33亿元，同比-39.69%。

    　　2026 年前三季度公司盈利能力下滑。毛利率：2026Q1-Q3 公司毛利率同比-0.56pct 至17.38%。费率端：2026Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费率为0.83%/3.09%/2.71%/0.39% ， 同比增加0.24pct/0.11pct/0.01pct/0.01pct。净利率：公司2026Q1-Q3 净利率同比-1.82pct 至8.48%。

    　　2026 年单三季度公司盈利能力下滑。2026Q3 公司毛利率同比-1.39pct 至17.62% 。费率端： 2026Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率为0.96%/3.13%/3.43%/0.48% ， 同比变动+0.36pct/-0.01pct/-0.16pct/+0.41pct。净利率：公司2026Q3 净利率同比-2.41pct 至6.93%。

    　　现金流：2026Q1-Q3 公司经营性现金流净额1.48 亿元，同比+87.41%，其中销售商品收到的现金15.45 亿元，同比+10.80%。

    　　收购梵宇科技，切入PCB 赛道。星帅尔披露《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》，拟以暂估8.40 亿元对价收购梵宇科技100%股权，支付结构为现金51%、股份49%，现金对价全部由自有资金承担，不涉及募集配套资金。本次并购契合公司精密制造能力延伸逻辑，梵宇科技主营PCB 刀具生产设备与钻针半成品，下游对接PCB 行业，可培育新利润曲线，对冲原有家电、光伏业务的周期波动，打开第三成长空间。

    　　盈利预测与投资建议。考虑到公司2026 年前三季度业绩表现及未来行业整体环境，我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润1.79/1.98/2.14 亿元，同比增长-10.4%/10.8%/8.1%，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动、光伏储能业务拓展不及预期、白电行业需求不及预期、收购整合不及预期。