本报告导读：

    　　公司深耕智能燃气表领域十余载，2025年与松下加深战略合作，收购埃科测控部分股权，国内超声波燃气表有望加速渗透，海外市场加速布局。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为0.76、1.12、1.47亿元，对应EPS分别为0.35、0.51、0.67元。公司作为智能燃气表领域龙头，其超声波技术有望加速渗透下游市场，给予公司2027年40倍PE，对应目标价20.4元深耕智能燃气表，打造三大产品平台。公司成立于2005年，是国内智能燃气计量领域的头部企业，营收等各项数据处于行业前列。作为公用事业智能物联数字化解决方案供应商，公司致力于城市燃气及水务行业智能计量终端和管理系统平台的研发、生产和销售。客户层面，公司与大型燃气集团及数百个城市燃气客户建立了良好的合作关系，拥有千余家客户；望眼全球，公司出口东南亚、拉美等海外市场，布局全球燃气、水务计量市场。

    　　2025年公司业绩稳步攀升，周转率&现金流得到改善.2025年公司实现营业收入16.5亿元，同比27.4%，归母净利润5400万，同比增长60%。营业收入的增速主要由远传燃气表&电子式燃气表贡献，两者2025年增速分别为35%和11%。公司固定资产周转率从2022年开始不断上升，从3.24上升到2025年6.05，营运能力进一步提升。现金流角度，公司收现比整体维持稳定，维持在0.8上下。

    　　与松下开展深度合作，收购埃科测控深化布局.2025年5月公司与松下在杭州举行战略合作签约仪式，公司依托松下在超声波领域的核心技术优势，进一步加速自身的超声波产品的研发与产品迭代，推动数字化转型。2025年年初公司与埃科测控在智能燃气工业领域开展深度合作，公司从家用逐步布局工商业，进一步完善下游布局。

    　　风险提示：项目进度低于预期，业务拓展低于预期，海外布局进展偏慢等因素。