事件概述

    　　公司发布 2026 年半年报。2026 年上半年，公司实现营业收入 39.78 亿元，同比增长 38.05%；归母净利润2.37 亿元，同比增长 181.94%；扣非归母净利润 1.90 亿元，同比增长 138.93%；EPS 0.50 元。2026 年上半年，公司毛利率 16.15%，同比 +4.36pct，净利率 6.62%，同比 +3.40pct；经营活动产生的现金流量净额0.36 亿元，上年同期为 -0.55 亿元，同比由负转正。

    　　分析判断:

    　　并购EPDM 完善弹性体布局，并表大幅增厚利润2026 年上半年，公司弹性体业务板块实现营业收入8.91 亿元，同比增长136.22%。宁波爱思开主营业务为EPDM，上半年实现营收5.35 亿元，净利润1.1 亿元。2026 年2 月公司完成宁波SK80%股权交割并实现并表，承接钒系溶液聚合EPDM 全套研发与生产技术，成为国内唯一兼具EPDM 聚合+TPV 动态硫化完整研发能力的民营材料企业。6 月，公司拟投5 亿元建设年产2.5 万吨乙丙橡胶，以进一步扩大产能，提升市场竞争力与盈利能力。

    　　DVA 完全具备产业化的技术条件

    　　公司上半年持续优化DVA 流变、挤出成型配方，解决薄型气密层加工稳定性问题，已在头部轮胎企业多轮小批量压延、贴合、制胎验证，实现与现有轮胎成型工艺路线完全适配；气密性达传统丁基橡胶7–10 倍，气密层厚度减半、重量降低60%、滚动阻力大幅优化，路跑测试各项耐久性指标全部达标，标志着公司DVA 完全具备产业化的技术条件。2026 年下半年随合作轮胎厂同步规模化投放，开辟轮胎市场全新弹性体赛道。该技术获评2025 年度山东省十大科技创新成果，并被写入山东省政府工作报告。据2026 年1 月30 日交易所互动平台信息，公司现有5000 吨中试线产能，已着手建设2 万吨DVA 产线以匹配未来需求。

    　　继续完善业务布局，切入电磁屏蔽与导热橡胶赛道8 月28 日，公司公告购买北京新橡特种材料科技有限公司6.7%股权，该标的主营业务包括特种混炼胶及制品、电磁屏蔽高导电橡胶、导热界面材料等，公司认为随着5G 基建、储能、新能源汽车等领域持续扩容，导电橡胶、导热橡胶市场需求将长期稳定向上。同日，公司公告收购江苏北化新橡新材料科技有限公司91.4%股权，收购完成后可在公司现有TPV 特种电缆料、聚丙烯（PP）电缆料等电力通信线缆用材料产品线的基础上，优化产品布局，增强协同效应。

    　　投资建议

    　　维持盈利预测，我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为82.25/96.06/111.51 亿元，归母净利润分别为5.12/6.47/7.82 亿元，EPS 分别为1.07/1.35/1.63 元，对应9 月4 日24.74 元收盘价，PE 分别为23/18/15 倍,维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　产品及原材料价格剧烈波动的风险，新产品推广进度不及预期的风险