公司发布2026 年半年度报告，上半年实现营业收入39.8 亿元（同比+38.1%），实现归属净利润2.4 亿元（同比+181.9%），实现归属扣非净利润1.9 亿元（同比+138.9%）；其中经营活动现金流净额0.36 亿元，较上年同期的-0.55 亿元转正。2026Q2 单季度实现收入22.6 亿元（同比+41.8%，环比+31.8%），实现归属净利润1.2 亿元（同比+196.4%，环比-1.0%）。公司拟每10 股派发现金红利1.5 元，预计派现0.7 亿元，占半年度归母净利润的29.98%。

    　　事件评论

    　　2026Q2 盈利延续高弹性，改性塑料板块稳健扩张。2026Q2 公司综合毛利率约17.3%（同比+6.8pct，环比+2.6pct），净利率5.7%（同比+3.0pct，环比-2.1pct）；2026H1 综合毛利率约16.2%（同比+4.4pct），并购并表、产品结构升级与部分材料盈利修复共同驱动公司利润释放。分业务板块来看，2026H1 公司弹性体板块实现营业收入8.9 亿元（同比+136.2%），毛利率33.9%（同比+12.6pct）；改性塑料板块稳健扩张，实现收入24.0 亿元（同比+13.0%），毛利率9.8%（同比+0.1pct），是公司收入基本盘。

    　　销售及管理费用率保持稳定，高研发投入夯实成长。2026H1 公司销售费用率为1.1%，同比+0.02pct；管理费用率2.2%，同比-0.3pct；财务费用率0.9%，同比+0.6pct，主要因本期对外融资增加，利息费用增加所致；研发投入1.97 亿元（同比+72.3%），研发费用率4.9%（同比+1.0pct），研发力度持续加大，重点围绕弹性体高端化进行研发布局。

    　　宁波EPDM 扩建项目启动，上游一体化由并购落地走向产能协同。公司于2026 年2 月完成宁波爱思开80%股权收购并实现并表，成为国内唯一兼具EPDM 聚合+TPV 动态硫化完整研发能力的民营材料企业，彻底解决长期外购EPDM 导致的配方迭代受限、原料性能不可控痛点。2026 年6 月，公司正式启动“宁波爱思开年产2.5 万吨乙丙橡胶项目”，建设期为2 年，扩建项目实施后，公司有望进一步形成“EPDM 聚合-TPV 动态硫化-下游应用开发”的一体化技术体系，增强核心原料供应保障能力。宁波爱思开2~6 月实现收入5.4 亿元、净利润1.1 亿元，已经成为公司上半年利润增长的重要来源。

    　　DVA 完成全流程工艺验证，由小批量测试迈向规模化生产准备。公司DVA 项目在二季度取得了更具产业化意义的进展，目前已经完成混炼、开炼及滤胶等全流程设备试运行和工艺验证，并进入万条轮胎批量生产筹备阶段。产品已在国内头部轮胎企业完成多轮小批量压延、贴合、制胎及路跑验证，实现与现有轮胎成型工艺的适配，并计划于2026 年下半年协同推进规模化导入，颠覆性DVA 轮胎气密层弹性体研发正式进入商业化前夜。此外，公司稳步推进TPU、PCTG 及改性塑料扩产项目，山东龙口新材料扩产项目（二期）厂房及部分生产线已经达到预定可使用状态并转固，后续生产设备仍在陆续投入。

    　　公司为国内橡塑行业头部企业，上游协同与DVA 商业化提供中长期增量。预计公司2026-2028 年归属净利润分别为5.95、10.79 以及11.60 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品放量不及预期；

    　　2、市场竞争加剧风险。