公司发布半年报

    　　26Q2 公司营收11 亿，同增32%；归母净利1 亿，同增26%；扣非后归母净利1 亿。同增36%

    　　26H1 营收26 亿，同增24%，归母净利4.9 亿，同增18%，扣非后归母净利4.7 亿，同增21%。

    　　比音勒芬T 恤连续八年（2018-2025）综合占有率第一根据中国商业联合会、中华全国商业信息中心发布的统计结果，比音勒芬T 恤已连续八年（2018-2025）取得“同类产品市场综合占有率第一位”。

    　　公司通过自研 BIEMTECH 科技面料作为核心载体，开发出各具性能的超级单品，诸如小领T（抗皱耐穿）、冰爽 T（超国标凉感）、超轻 T（超轻防晒）、环保 T（热汗无痕），打造“T 恤 POLO 小专家”，将东方美学的内敛厚重与现代科技的实用主义完美融合，满足精英人群商务、社交、休闲、户外等多场景穿搭。

    　　比音勒芬高尔夫服装连续九年（2017-2025）综合占有率第一根据中国商业联合会、中华全国商业信息中心发布的统计结果，比音勒芬高尔夫服装已连续九年（2017-2025）取得“同类产品市场综合占有率第一位”。作为中国高尔夫服饰领导品牌，公司坚持专业立势，深耕高尔夫运动服饰二十多年，累计获专利授权 200 余项，通过国家队、专业赛事、专业场景三位一体，不断巩固高尔夫第一联想品牌行业地位。

    　　获Snow Peak 日韩双线经营权，大力布局高端户外赛道2026 年6 月，公司与Snow Peak,Inc.、GAMSUNG 达成战略合作，成为其中国核心战略合作伙伴。此次签约，标志着公司将主导Snow Peak 在中国的经营，即营销、销售和分销带有Snow Peak IP 和商标的产品，包括Snow Peak日本线服饰、露营装备、咖啡及韩国线服饰等核心板块。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

    　　作为高端运动户外集团，公司采用轻资产的品牌经营模式，即致力于业务链上游的研发、设计及业务链下游的品牌运营和销售渠道建设，将处于生产、运输配送等环节外包。因而，以产业链分工为横轴、以附加价值为纵轴，这种业务模式表现为“U 型微笑曲线”。 基于公司主品牌核心品类竞争优势强化、SNOWPEAK 渠道扩张推进，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028EPS 分别为1.31/1.63/1.92 元（前值为1.28/1.59/1.85 元），对应PE 分别为20/16/14x。

    　　风险提示：宏观经济波动，品牌运营风险，原材料价格波动，存货管理及跌价风险，市场竞争加剧。