事件：

    　　公司发布了2026 年半年报，2026H1 公司实现营收36.07 亿元，同比增长13.1%；经调整净利润7.53 亿元，同比增长12.9%。

    　　订单持续增长，2026 年全年收入有望稳健增长：

    　　收入端，2026 年上半年公司实现营收36.07 亿元，同比增长13.13%。

    　　其中，小分子业务收入22.97 亿元，同比下降5.43%；新兴业务收入 13.04 亿元，同比增长72.49%。利润端，2026 年上半年公司实现经调整净利润 7.53 亿元，同比增长12.90%。得益于公司订单持续增长，经营态势持续向好，公司2026 年全年营业收入增长预计为19%-22%。

    　　在手订单快速增长且产能稳步扩张，公司核心业务稳步发展：

    　　公司在手订单持续增长且产能建设稳步推进，为业绩持续增长奠定基础。订单方面，公司在手订单总额达16.73 亿美元，较去年同期增长53.77%，化学大分子和生物大分子业务订单增长尤为迅猛。其中，化学大分子CDMO 和生物大分子CDMO 业务在手订单金额分别同比增长163.47%和 88.71%。产能方面，公司持续加大多肽、寡核苷酸及高活产能建设，目前奉贤二期抗体车间、ADC 商业化生产车间实现投产，截至2026 年底多肽固相反应合成总产能将增至69,000 L。

    　　中后期项目储备丰富，为公司业绩持续增长增添动力：

    　　中后期项目储备充裕，为公司业绩的持续稳健增长贡献坚实基础。小分子CDMO 方面，根据公司预计，2026 年下半年小分子验证批阶段（PPQ）项目达13 个；新兴业务方面，2026H1 多肽业务、寡核苷酸业务、毒素连接体业务的验证批阶段（PPQ）项目分别有 8 个、5 个、9 个。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2026 年-2028 年的归母净利润分别为14.01 亿元、17.95 亿元、22.71 亿元，分别同比增长23.7%、28.1%、26.5%；2026年给予公司当期PE 50 倍，预计公司2026 年EPS 为3.88 元/股，对应6 个月目标价为194.00 元/股，给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、新兴业务发展不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。