事件描述

    　　公司发布2026 年半年报，2026H1 实现营业收入86.71 亿元，同比+50.47%，实现归母净利润8.20 亿元，实现扣非净利润8.49 亿元，同比实现扭亏为盈。拆分至2026Q2，实现营业收入47.63 亿元，同比+56.99%，实现归母净利润5.60 亿元，实现扣非净利润5.88 亿元，同比实现扭亏为盈。

    　　事件评论

    　　2026H1 公司锂电池隔膜业务实现营业收入76.20 亿元，同比+58.09%，占公司营业收入的87.88%；锂电池隔膜业务毛利率为31.65%，同比提升17.99 个百分点。境外地区实现营业收入15.57 亿元，同比+34.70%，境外业务毛利率为42.51%，同比提升5.15 个百分点。其他财务方面，公司上半年经营活动产生的现金流量净额为11.62 亿元，同比+452.38%；资产减值损失1.62 亿元，主要系计提存货跌价准备，信用减值损失为-0.16亿元。

    　　拆分至2026Q2，公司盈利质量及现金流表现环比改善。2026Q2 综合毛利率为31.37%，较2026Q1 提升3.28 个百分点；经营活动产生的现金流量净额为9.55 亿元，较2026Q1增加7.48 亿元，环比+362.07%。期末存货为19.28 亿元，较年初下降15.43%。2026Q2资本开支为3.74 亿元，上半年累计资本开支为5.76 亿元，同比下降25.01%。

    　　公司聚焦主业发展，技术壁垒加速构筑。公司坚定聚焦锂电池隔离膜核心主业，集中力量推进隔膜技术的迭代升级与新产品研发，并前瞻性布局固态电池相关材料的技术储备。产能布局方面，公司计划投建自贡50 亿平方米隔膜项目，参股印尼隔膜项目，以匹配海外客户的本地化配套需求；并拟收购爱思开电池材料科技（江苏）有限公司100%股权，进一步整合现有隔膜产能。绿色制造层面，公司国内生产基地已实现100%绿电使用，主要产品碳足迹较2023 年下降超30%，ESG 优势凸显。

    　　展望来看，随着下半年终端需求传统旺季到来，隔膜行业供需偏紧且集中度高，公司产品具备提价弹性，尤其国内客户仍具备进一步提价空间，考虑到行业平均盈利有望进一步提升，头部企业凭借规模优势有望进一步实现超额盈利。继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车、储能终端需求不及预期；

    　　2、产业链竞争加剧。