事件：公司发布2026 年半年度报告。

    　　营收增长强劲，但因战略性投入导致净利润承压。2026H1 公司实现营业收入7.01 亿元，同比增长39.50%；但归母净利润为-761.47 万元，同比下降114.91%，由盈转亏。业绩承压主要系公司研发投入大幅增加所致。

    　　报告期内研发费用高达1.39 亿元，同比增长257.13%，其中62.31%投向具身智能及机器人相关领域。此外，子公司扩张带来场地租赁成本抬升，推动管理费用同比增长83.89%；美元、欧元汇率波动形成汇兑损失，进一步侵蚀当期盈利。

    　　盈利能力短期承压，主业毛利率小幅回落，新业务扩张推升整体费用率。

    　　园林工具主业毛利率为27.68%，较上年同期减少1.70pct，细分核心产品割草机表现稳健，毛利率32.15%，同比增加0.85pct。费用端，公司销售、管理、研发费用率全面提升，其中研发费用率高达19.89%，凸显了公司向高科技领域转型的决心和投入力度。

    　　公司“ 园林机械+具身智能”双主业战略稳步推进，各业务板块均取得显著进展。“（1）园林机械业务作为基本盘表现稳健，割草机成为核心增长引擎。2026H1 割草机产品实现销售收入4.37 亿元，同比增长53.76%，占园林机械业务收入比重提升至65.15%。公司全球化布局成效显著，尤其在北美市场实现突破性增长，收入达2.18 亿元，同比增长295.89%。智能割草机器人业务取得实质性进展，重点ODM 项目预计下半年进入大批量交付阶段，有望成为新的增长点。“（2）具身智能及机器人前瞻布局，打造长期增长极。公司采用 产业投资+自主研发”双轮驱动完成产业链卡位。子公司中坚智氪自研量产一体化关节模组，峰值扭矩24?400N?m，构筑技术壁垒；四足机器人灵睿P1 落地电厂巡检、应急消防试点，入选《2026 年度平安中国新质战斗力建设典型创新成果案例集》；人形机器人发布概念机ZERO，同时参股1X Holding AS，完成前沿技术战略布局。

    　　盈利预测与投资建议。公司布局具身智能机器人新业务带来研发投入大增，短期利润承压，但传统园林机械业务尤其是北美割草机品类增长稳健，可为新业务提供业绩与现金流支撑。预计公司2026-2028 年营业收入分别为14.25/20.88/28.66 亿元，归母净利润分别为1.01/1.71/2.49 亿元，当前市值对应PE 分别为138.3/81.2/55.9X。长期来看，公司 园林机械+具身智能”双主业战略明确，成长空间广阔，维持 买入”评级。

    　　风险提示：研发进展不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。