公司发布2026 年半年报，业绩符合预期。26H1 公司实现营业收入115.14 亿元（yoy+18%），归母净利润为6.55 亿元（yoy+89%），扣非后归母净利润为6.40 亿元（yoy+92%），毛利率13.28%（yoy+3.16 pct），净利率6.29%（yoy+2.73pct），业绩符合预期。其中26Q2 公司实现营业收入61.38 亿元（yoy+15%，QoQ+14%），归母净利润3.98 亿元（yoy+70%，QoQ+55%），扣非后归母净利润3.85 亿元（yoy+66%，QoQ+51%），毛利率14.46%（yoy+3.25 pct，QoQ+2.53 pct），净利率7.36%（yoy+2.99 pct，QoQ+2.31 pct），计提资产减值损失0.21 亿元。

    　　绿色石化新材料定位高端，一体化优势持续加深。26H1 公司绿色石化材料及新材料板块实现毛利3.51 亿元（yoy+269%），毛利率12.15%（yoy+7.30 pct），国恩一塑实现净利润1.51 亿元。24 年公司战略收购香港石化及国恩东明，26H1 产能恢复工作陆续推进。公司PS 坚持高端化、绿色化、智能化方向，已实现对海信、格力、美的、三星、LG 等国内外客户批量供应，并通过香港石化加速东南亚及欧美属地化布局。26H1 公司精细化工多套装置完成技改，并凭借自主研发的功能催化剂体系和端烯类化合物生产技术，实现了关键原料端烯类化合物生产新技术开创性突破，成功构筑从前沿技术开发到高效生产高端产品的完整产业壁垒，是目前全球稀缺的实现上述两项技术规模化生产的企业，已与陶氏化学等全球头部企业建立稳定批量化供货合作。

    　　改性塑料主业稳健成长，海外布局抢占新高地。26H1 有机高分子改性材料板块实现毛利7.69 亿元（yoy+33%），毛利率14.02%（yoy+2.29 pct），板块稳健成长。改性塑料行业马太效应显著，公司国内市占率仍低、提升空间大；同时，海外改性塑料市场空间大，盈利能力强，公司将跟随下游企业出海建立先发优势，长期成长确定性高。

    　　复合材料卡位新能源轻量化赛道，客户拓展持续突破。26H1 有机高分子复合材料板块实现毛利2.96 亿元（yoy+45%），毛利率14.46%（yoy+2.65 pct）。公司利用自有HP-RTM 工艺研发的超薄轻量化电池包已进入宁德时代、比亚迪供应体系并实现批量供货，同时成功切入北汽福田、潍柴动力等供应体系，预计下半年将实现批量化供货。此外，公司将该技术向动力电池复合材料箱体等新兴应用延伸，成功进入多家车企供应商体系。

    　　加快布局PEEK/航空玻璃等高端特种材料。公司舟山基地1000 吨/年PEEK 聚合生产线建设积极推进，打造“PEEK 树脂-预浸带-高端复合材料结构部件”一体化供应链，拓展机器人、航空航天、医疗、新能源汽车等领域应用，并新增3D 打印用高性能PEEK 改性材料研发方向。公司已在青岛生产基地规划投资建设年产20000 ㎡航空级亚克力玻璃项目并取得项目备案，将打造航空级透明材料纵向一体化生产基地。同时公司深入研究并加快布局高纯二酐单体及聚酰亚胺聚合材料、PSPI 材料、碳九混合芳烃预加氢材料、异壬酸酯及异壬酸基耐低温润滑油脂、高纯度对甲基苯乙烯（PVT）等战略项目。

    　　设立国恩九尺布局AI 算力全产业链。2026 年7 月公司设立控股子公司国恩九尺科技（上海），构建算力基础设施与智能轻量化服务机器人两大AI 业务板块。算力业务摒弃通用服务器简单贸易与浅层租赁模式，聚焦高端算力硬件深度定制、芯片底层适配改装、服务器精密智造、架构拆改配优、全周期维保运维等高壁垒实体业务，并遵循“高端算力硬件技术服务→智算中心算力建设运营→绿电算电协同零碳AIDC Token 工厂量产→全国算力基地+算电网模一体化Token 产业生态”的阶梯式发展路径，打造集硬件定制、技术服务、自有算力、绿电产能、Token 运营、模型生态于一体的重资产、高技术、强闭环商业模式。目前国恩九尺已完成核心集群架构设计、算力适配调优方案的商业化落地筹备，并已与多家AI 模型头部企业建立实际合作关系。算力业务对内赋能新材料研发仿真、机器人模型训练与数智化供应链调度，对外面向行业客户提供高性能算力解决方案。

    　　机器人整机矩阵与核心零部件全栈自研加速落地。公司通过子公司国恩未来布局具身智能与智能服务机器人，已完成双足人形、轮式双臂、工业级四足、家用AI 陪伴全系整机架构自主设计与软硬件集成调试。其中双足人形及轮式双臂机器人完成外观结构、硬件集成、电控驱动、软件系统、智能算法全流程自研设计；工业级四足机器人进入算法迭代训练阶段，产业化落地条件持续成熟；家庭AI 陪伴机器人WiFi 标准版、4G 全网通版、智能逗宠版三款一代机型完成工程验证定型，进入软件系统深度调优阶段。

    　　核心零部件方面，多系列灵巧手持续推进，直驱五指灵巧手进入样机试制筹备阶段，绳驱五指灵巧手完成实物原型落地；自研力反馈遥操手套完成初代样机，电子皮肤项目产出初代功能样品。公司搭建专属机器人具身智能训练算力集群，实现材料硬件+AI算力+智能算法三位一体协同。

    　　盈利预测与估值：考虑到公司主业持续放量，新业务拓展顺利，我们上调公司2026-2028 年归母净利润预测为13.73、20.29、27.02 亿元（前值为12.06、14.79、17.86 亿元），对应PE 估值分别为21X、14X、10X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；油价大幅波动。