投资要点：

    　　给予“增持”评 级。预计公司 2026-2028年EPS 分别为 0.22/0.43/0.60元。结合同行可比公司估值，给予公司26 年35 倍PE 估值，对应目标价7.70 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　公司为煤焦油资源深入研发及应用的高新技术企业。公司是一家基于对煤焦油资源深入研发及应用的股份制高新技术企业，致力于高品质炭黑产品、煤焦油精细加工产品、新材料产品的研发和生产，现已形成“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料”的循环经济产业链条。公司充分发挥公司循环经济产业链优势，增加新型高端炭黑品种，推动公司炭黑产品向高端延伸，实现炭黑产品的高端化、差异化和规模化，同时进一步延伸煤焦油精细加工产业链条，增加高附加值煤焦油精细化工产品种类，对公司向新材料领域拓展及产品结构转型升级具有重要意义。

    　　预计炭黑价格底部企稳。根据百川盈孚，截至6 月24 日，煤焦油主产区新价上涨，个别区域涨幅较大，炭黑原料面支撑走强，炭黑企业大多上调交投预期，目前炭黑N330 主流意向成交区间参考7400-7600 元/吨，个别高低位仍存；生产方面，部分地区检修、减产，炭黑行业平均开工窄幅下行至66%附近；需求端，随着新月订单商谈开启叠加成本线迅速抬升，炭黑企业大多倾向于提价挺价，而因近期出货顺畅，个别产品牌号出现暂时无货的现象。综合来看，成本线抬升，预计短期炭黑市场价格走势上行。

    　　新项目贡献业绩增量。2025 年下半年以来，受锂电池负极材料的市场需求增加，公司于2026 年1 月陆续复工针状焦产线的预处理工段和延迟焦化工段。公司2022 年可转债募投项目“煤焦油精细加工及特种炭黑综合利用项目”陆续于2024 年年底建设完成，“4 万吨/年炭黑项目”也在2025 年年内投入生产，截至2025 年年底公司炭黑年产能达45 万吨，生产规模进一步扩大；50 万吨/年煤焦油深加工项目目前进入调试阶段，投产后公司煤焦油深加工能力将达110 万吨/年；20 万吨蒽油深加工项目融资高效落地，2025 年12 月3.65 亿元募集资金到账，项目投产后，将进一步延伸煤焦油精细加工产业链条，开拓高附加值产品。

    　　风险提示：国家产业政策变化带来的风险；原材料价格波动风险；焦炉煤气供应稳定性的风险。