事件：公司发布2026年三季报，主业盈利拐点确立。2026年前三季度公司实现营业收入36.99 亿元（同比-2.96%），归母净利润1.71 亿元，扣非归母净利润1.16 亿元；前三季度毛利率32.37%，同比+3.83pct。Q3单季营收11.02 亿元（同比-12.43%），归母净利润0.19 亿元（同比+21.54%），扣非归母净利润0.46 亿元（同比+133.31%）。收入端受下游资本开支节奏拖累，但“毛利率提升+费用收缩”双轮驱动下，营业利润从0.18 亿元增至2.01 亿元，主业盈利拐点明确。

    　　外延整合增厚归母净利润。10 月27 日公司签约以2.106 亿元收购埃斯顿江苏智能19.4574%股权（整体估值约10.8 亿元），交易完成后持股升至69.608%；标的2025 年收入5.66 亿元、净亏损512 万元（2024 年亏1.09 亿元），减亏明确，少数股权收回将直接增厚归母净利润。

    　　工业机器人蝉联第一，股权交割补齐具身智能整机能力。据MIR DATABANK数据，公司工业机器人已连续七个季度位居中国工业机器人市场出货量第一，Q3 单季交付量首次突破1万台，创国产自主品牌纪录，核心零部件自主化率达95%，覆盖3kg-1200kg 全负载机型。业务端，9 月完成埃斯顿酷卓100%股权交割（4.87 亿元），补齐协作机器人与具身智能整机能力，构建“重载工业机器人+轻量协作+具身智能”全场景产品体系，酷卓协作机器人已在370 余家工厂、107 个场景落地；10 月再签约回购埃斯顿江苏智能19.4574%少数股权（2.106亿元），智能产线集成与集团管控协同进一步强化。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.25/0.33/0.44元，当前价28.98 元对应PE 为115/88/66 倍。受益于国产替代加速、工业机器人渗透率提升及公司外延整合与报表结构优化，公司为国产工业机器人龙头，维持“持有”评级。

    　　风险提示：酷卓并购整合与业绩对赌不达预期、大额商誉减值风险；国内需求恢复与订单确认不及预期风险；海外拓展与关税/地缘风险。