事件：公司公告2026 年中报，实现营收36.60 亿元，同比增长12.03%；归母净利润为11.11 亿元，同比增长1146.81%；扣非后归母净利润为10.83亿元，同比增长14338.69%。

    　　锂价回暖显著提升锂盐业务盈利能力，在手重点项目有序推进。

    　　1）锂盐业务：2026H1，公司矿山生产锂辉石精矿约21 万吨，生产透锂长石精矿约9 万吨，合计生产锂精矿约30 万吨；公司生产电池级碳酸锂约2万吨、电池级氢氧化锂和电池级氟化锂约5000 吨，锂盐产品合计产量约2.5万吨。锂盐产品累计销量约2 万吨，各类锂精矿合计销量约1 万吨；其中二季度锂盐产品销量约1.25 万吨，透锂长石精矿销量约4000 吨。2026H1 公司锂电新能源原料开发与利用业务实现收入29.52亿元，同比增长125.84%；得益于锂价回暖，该业务毛利率为52.19%，同比提升41.29 个百分点。

    　　2）部分在手重点项目推进情况：1、津巴布韦年产10 万吨硫酸锂项目正式由前期筹备阶段转入全面建设实施阶段，项目预计于2027 年年中建成并投入生产。2、赞比亚中央省Kitumba 铜矿项目取得阶段性建设进展。全长38公里的取水管道全线通水，粗破碎车间带料联动试车一次性成功，标志着Kitumba 铜矿核心生产配套和前端破碎系统已具备投产条件，项目建设正式进入收官冲刺阶段。3、Tsumeb 多金属回收项目第一期火法冶炼工艺工程已经建设完毕并成功点火试生产运营，同时推进项目第二期火法冶炼工艺工程及湿法冶炼工艺工程的建设工作。4、公司在津巴布韦Bikita 矿山与第三方合作运营钽精矿选矿生产线，该生产线以锂辉石尾矿作为加工原料，设计处理能力200 万吨/年，预计年产钽精矿150-200 吨。与此同时，公司配套Bikita 矿山锂辉石精矿产能的自有钽精矿选矿生产线处于建设阶段，项目达产后预计年产钽精矿500-600 吨。

    　　盈利预测：我们微调公司2026-2028 年EPS 分别为3.48、5.68、7.62 元，对应PE 分别为14、9、7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：碳酸锂价格波动、铜项目进展不达预期、小金属价格波动等。