事件： 2026 年 8 月 17 日，公司发布 2026 年半年报，2026 年上半年，公司实现营业收入 24.6 亿元，同比+0.5%；归母净利润 2.7 亿元，同比+1.9%；扣非归母净利润 2.8 亿元，同比+8.4%。其中 2026Q2 实现营业收入 11.3 亿元，同比-8.9%，环比-15.0%；归母净利润1.4 亿元，同比-12.5%，环比+7.7%；扣非归母净利润 1.5 亿元，同比-6.3%，环比+15.4%。

    　　杀菌剂业务稳健增长，驱动毛利率稳中有升。2026 上半年，公司保持经营业绩稳定。2026H1 公司主要产品农用杀菌剂/农用杀虫剂/农用除草剂/兽药分别实现营收 13.6/6.6/1.9/2.3 亿元，同比分别+9.8%/-12.2%/-6.9%/+1.4%；毛利率分别为 35.5%/19.4%/-0.6%/21.2%，同比分别+1.8pct/-4.9pct/+9.0pct/-0.4pct。成本端，面对上游成本传导压力及终端需求放缓，公司通过优化产品结构与渠道布局、强化产业链协同、深挖内部降本增效，毛利率稳中有升，2026H1 公司综合毛利率同比+0.9pct 至 27%，综合净利率同比+0.5pct 至 12%。

    　　核心产品价格回落，业绩维稳体现盈利韧性。据百川盈孚统计，截至 2026 年 8月 14 日，代森锰锌/百菌清/阿维菌素/甲维盐价格分别为 2.8/2.6/36/55 万元/吨，较 3 月底分别-8%/-9%/-20%/-12%。2026 年上半年，受全球粮食安全刚需、春耕阶段性需求以及地缘政治因素影响，农药市场出现阶段性冲高，但整体行业仍面临终端需求偏弱、产品价格回落等压力。公司核心产品价格一季度维持相对高位，并于 3 月发布涨价函，上调代森锰锌原药及相关制剂产品售价 10%-15%，上调阿维系列原药及相关制剂产品售价 5%-10%。进入二季度后，部分产品价格有所回落，公司业绩维稳，体现盈利韧性。下半年随种植旺季来临，公司核心产品价格有望维持合理区间，且 8 月 6 日再次发布代森锰锌涨价函，幅度为5%，盈利能力具备一定支撑。

    　　布局 AI+合成生物，全球化打开成长空间。技术创新方面，公司坚持“原药+制剂”一体化战略，并于 2024 年控股 51%设立德彦智创平台，围绕算力、数据及靶标数据库三大 AI 基础设施建设，推动 AI 技术与农药研发融合，通过新分子预测优化研发流程，提升农药创制效率。海外市场方面，公司实施“枢纽辐射+区域深耕”的全球化战略，持续深化与跨国农化企业合作，巴西、印尼等海外子公司业务稳步推进，有望进一步提升海外市场份额。子公司德彦智创与巴斯夫中国达成战略合作，未来有望携手推进新农药创制、登记及商业化，进一步打开公司成长空间。 投资建议：考虑到公司经营业绩稳健，我们预计 2026-2028 年营业收入分别为56/61/65 亿元 ，同 比增 速分 别为+23%/+9%/+7%；归 母 净利 润分 别为5.5/6.4/7.3 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 +14%/+17%/+15% ； EPS 分 别 为1.15/1.34/1.53 元/股，对应 PE 为 13/11/10X。考虑公司具备较强盈利韧性，且积极布局合成生物学、AI+农药创制，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险；原材料价格波动风险；生产安全风险；极端气候风险。