1、2026H1 营收稳步增长，利润弹性持续释放

    　　2026H1：公司实现营收12.83 亿元，yoy+11.33%，主因纺织行业运行平稳、不锈钢装饰板下游需求回暖及海外业务增量，带动金属针布、不锈钢板等主要产品销售增长；归母净利润0.85 亿元，同比+41.04%；扣非归母净利润0.80 亿元，同比+45.13%；毛利率20.06%，较2025 年同期的18.66%提升1.40pct。

    　　2026Q2：公司实现营收6.65 亿元，yoy+6.11%；归母净利润0.44 亿元，同比+54.29%；扣非归母净利润0.42 亿元，同比+59.15%；毛利率20.03%，同比+1.55pct；归母净利率6.62%，环比Q1 基本持平，主要原因系森达装饰2025 年H1 受关税战影响基数较低，利润弹性持续释放。

    　　2、分产品：主要产品全面增长，主业盈利弹性释放1）不锈钢板：2026H1 实现收入7.40 亿元，同比+13.86%，毛利率10.19%，同比提升1.85pct。

    　　2）金属针布：2026H1 实现收入1.74 亿元，同比+12.74%，毛利率52.10%，同比下降0.81pct。

    　　3）弹性盖板：2026H1 实现收入0.75 亿元，同比+11.34%，毛利率45.89%，同比提升0.83pct。

    　　3、前瞻指标改善，订单饱满支撑后续增长

    　　截至2026 年中报，公司合同负债1.16 亿元，较年初+132%；存货5.63亿元，较年初+16%，我们认为公司合同负债及存货同步增长，反映在手订单饱满、备货积极，有望支撑2026H2 及后续收入延续增长。

    　　4、电磁扁线设备国产替代，特种钢丝项目落地在即1）纺织梳理器材：公司已建成从产品设计开发、制造工艺研究到专用设备、钢丝和底布研发的全产业链研究体系，是国内少数同时具备针布钢丝和底布自产能力的企业，与国内外5000 多家企业建立稳定合作，全球布局九个技术服务中心。

    　　2）不锈钢装饰板：与奥的斯电梯、上海三菱电梯、海尔家电、斐雪派克、博西华等国内外优质企业稳定合作，与全球十大电梯品牌及家电品牌深入合作，产品覆盖镜面板、拉丝板、抗指纹板等品类；据海关总署数据，2026H1 冰箱出口量同比+14.6%、2026Q2 载客电梯出口量同比+11.8%，下游出口高景气。

    　　3）装备制造：电磁扁线高速高精智能轧拉生产线以国产替代为目标，设　　备加工精度达0.0025mm、加工速度500m/min 以上，销售已覆盖行业主要厂商；高端特种钢丝募投项目厂房建设已基本完成，公司预计2026 年12 月达到预定可使用状态。

    　　5、回购快速落地并实施完毕，彰显长期发展信心2026 年7 月28 日公司披露回购方案：拟以自有资金3000-6000 万元、以不超过14 元/股的价格回购股份，实施期限3 个月，7 月30 日即实施首次回购。截至2026 年9 月9 日，回购方案已实施完毕，累计回购股份465.95 万股、占总股本2.0953%，成交总金额5998.56 万元（不含交易费用），实际回购金额接近6000 万元的资金上限。

    　　盈利预测：我们预计，公司2026-2028 年营业收入分别为26.41、28.94、31.82 亿元；归母净利润分别为1.69、1.87、2.07 亿元；对应P/E 分别为17.11、15.46、13.95X。主业稳健增长，成长空间持续打开，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：客户开拓不及预期风险，项目投产延后风险，回购股份后续减持风险，外汇风险，下游电梯，家电出口需求下行风险，订单存在取消、延期风险。