事件：公司发布2026 年第三季度报告，2026 年前三季度，公司实现营业收入235 亿元，同比+117%；实现归母净利润39 亿元，同比+828%。其中Q3 单季度实现营业收入88.3 亿元，同比+132%，环比+10%；实现归母净利润10.4 亿元，同比+582%，环比-14%。

    　　电解液盈利承压拖累Q3 业绩，储能爆发拉动销量强劲增长。2026Q3，受六氟磷酸锂实际结算价格环比下降影响，电解液单吨盈利短期承压，致公司业绩环比回落。随着储能电池需求的持续爆发，公司持续聚焦新产品迭代和新市场新客户开拓，驱动锂电电解液销量维持强劲增长，26H1 销量超44 万吨，同比增长约41%，其中储能电池电解液销量同比增长超100%。展望后市，基于下游电芯厂需求反馈，预计四季度公司电解液排产环比仍会有所增长，业绩有望环比改善。

    　　磷酸铁锂景气修复，新产能稳步推进。正极材料业务方面，磷酸铁锂行业结构优化：产能扩张向高端化集中，低端产能加速出清，行业竞争从“价格内卷”转向“高端产能卡位”。伴随低端产能出清重塑价格体系，磷酸铁及磷酸铁锂盈利有所修复。随着磷酸铁产线产能利用率逐步爬坡至满产，公司正极业务盈利持续改善，其中磷酸铁业务已于26Q3 实现单季度盈利。展望后续，行业经营环境有望持续边际向好。产能方面，公司目前拥有磷酸铁产能33 万吨，同时规划新增30万吨产能，计划于2027 年底前建成落地，将进一步完善公司锂电材料战略布局，满足未来业务拓展与市场增长需求。

    　　聚焦电解液的领先研发，公司持续推动全球化产业布局。在全球产业格局深刻演变的背景下，公司持续聚焦锂电池材料的领先研发、一体化布局和全球化供应能力构建，核心产品电解液产销增长势头强劲。公司现有六氟磷酸锂折固产能约14 万吨，年产20 万吨液体六氟磷酸锂项目预计将于2027 年底建成，项目建成后公司六氟磷酸锂折固总产能将达到20 万吨。同时，公司北美、欧洲OEM 工厂顺利落地并获得本土客户订单，实现了从0 到1 的历史性跨越。公司还积极开展了客户中试/量产新添加剂合成工作，成功研发并推广了K1303、W77、M557、M1297 等多种新型添加剂，提升了产品的性能和综合竞争力。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司电解液盈利能力下滑，因此我们下调公司2026-2028 年的盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为50.01（下调19%）/57.93（下调23%）/66.48（下调31%）亿元，折合EPS 分别为2.45、2.84、3.26 元。公司深耕锂电材料领域，产能稳步扩张，同时持续开拓海外增量市场，因此维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，产能建设风险。