事件描述

    　　天赐材料发布2026 年中报，上半年实现收入147.10 亿元，同比增长109.28%，归母净利润28.61 亿元，同比增长967.91%，扣非净利润28.07 亿元，同比增长1,096.69%。其中2026Q2实现收入80.36 亿元，同比增长127.00%，归母净利润12.07 亿元，同比增长920.05%，扣非净利润12.47 亿元，同比增长1,142.78%。

    　　事件评论

    　　从上半年来看，公司电解液销量超44 万吨，同比增长约41%，其中储能电池电解液销量同比增长超过100%，海外OEM 工厂带动海外电解液销售额同比增长超过126%。正极材料随稼动率提升和价格修复实现扭亏为盈。日化材料业务上半年销量6.9 万吨，同比增长16.7%。PACK 胶销售超8200 吨，同比增长超51%。分业务财务数据方面，锂电池材料业务收入136.88 亿元，同比增长117.2%，毛利率为33.72%，同比提升16.67pct；日化及特种材料收入6.86 亿元，同比增长11.78%，毛利率为27.5%，同比下降2.77pct。

    　　拆分2026Q2 来看，天赐材料的业绩充分体现了盈利韧性。2026Q2 盈利估算环比有所回落，主要系6F 价格下行与碳酸锂涨价的成本错配，但公司定价机制相对稳定、且2026Q2另计提员工激励费用，考虑到下半年旺季背景下，预计6F 价格回升、碳酸锂回落，盈利有望修复。此外，公司上半年合计计提减值准备2.31 亿元，其中信用减值损失1.52 亿元、资产减值准备0.79 亿元，在相关减值影响下仍实现较高利润水平。

    　　展望来看，在下半年的需求旺季预期下，6F 价格仍有上行空间，同时碳酸锂价格有所回落，有望带来一定的盈利改善；公司新基地逐步投产，有望带来出货增量。磷酸铁方面，行业总体保持偏紧状态，单吨净利有望回升至小几百元，有望实现盈利贡献。此外，碳酸亚乙烯酯（VC）价格上行有望贡献业绩弹性，上游资源布局落地后成本优势有望进一步强化。继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车、储能终端需求不及预期；

    　　2、产业链竞争加剧。