1H26 业绩基本符合我们预期

    　　收入25.38 亿元，同比+8.77%；归母净利润1.54 亿元，同比-37.51%。其中2Q26 收入14.01 亿元，同比+12.55%；归母净利润0.98 亿元，同比-32.0%，环比+72.6%，原材料涨价传导顺利，盈利能力环比修复，1H26 业绩基本符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　AIDC 前瞻布局，有望贡献长期增量弹性。公司上半年智算中心占比达到7%，订单同比增长20%。截至 1H26 公司已获得 UL证书的产品规格超过 50 个，上半年如期适配9 款新产品。公司于2026 年光伏展推出 63A、250A、630A 壳架纯固态及混合式固态断路器产品，英伟达白皮书2.01明确提到长期来看固态断路器（SSCB）将成为800VDC 算力机架主回路的首选保护器件，公司已经完成重点客户送样，公司预期单GW 价值量为传统产品的2-3 倍。公司在AIDC 领域与维谛/台达/伊顿等头部客户保持良好关系，我们预期今明年将为公司贡献业绩增量。

    　　储能需求高增持续支撑主业业绩，看好下半年业绩同比提升。

    　　1H26 储能业务占比达到21%，同比+45%，风光业务占比达到27%，同比+7%。我们预计传统地产基建下滑影响将逐步变小，由于25H2 业绩基数相对较低，看好下半年业绩同比提升。

    　　原材料涨价传导顺利，盈利能力修复有望持续。上半年铜、银等原材料涨价使得公司成本上涨约10%，公司自3 月提价传导成本压力，26Q2 毛利率环比+1.2ppt。公司销售/管理/研发/财务净利率环比分别+0.5/-0.9/-0.2/0.1ppt，净利率环比+2.0ppt。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2026 和2027 年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年34.50/27.50xP/E。考虑公司有望受益于AIDC 建设高景气，维持跑赢行业评级，目标价维持12.38 元不变，目标价对应2026/2027 年42.60/34.00xP/E，较当前股价有23.70%的上行空间。

    　　风险

    　　风光储装机不及预期，宏观经济下行，新产品开发不及预期。