事件：公司发布2026 年中报。2026H1 营收74.2 亿元，同比-4.9%；归母净利润1.4 亿元，同比-74.9%；扣非归母净利润1.2 亿元，同比-77.7%。

    　　26Q2 单季营收39.8 亿元，同比+0.4%；归母净利润0.6 亿元，同比-80.5%；扣非归母净利润0.5 亿元，同比-82.4%。

    　　行业需求平淡，公司短期承压。1）分产品：2026H1 公司厨房电器/家居电器/其他产品/其他业务收入分别为52.0/9.6/10.0/2.6 亿元，同比-1.6%/-34.4%/+11.8%/+62.2%，2026H1 公司厨房电器/家居电器/其他产品毛利率同比-5.4pct/-4.4pct/-3.6pct 至17.4%/15.7%/12.3%；2）分区域： 2026H1 国外/ 国内分别实现营收56.2/18.0 亿元， 同比-7.4%/+3.7%，毛利率同比-5.9pct/-2.5pct 至15.2%/23.0%。

    　　受海外产能爬坡、汇兑等影响盈利水平短期下滑。

    　　毛利率：2026H1/26Q2 同比-5.0pct/-5.8pct 至17.1%/16.0%。主因印尼二期工厂爬坡成本偏高。

    　　费率端：2026H1 销售/管理/研发/财务费率同比-0.3pct/+0.0pct/+0.2pct/+1.9pct 至3.6%/5.2%/3.6%/1.7%。26Q2 销售/管理/研发/财务费率同比-0.6pct/+0.5pct/+0.3pct/+1.4pct 至3.3%/5.1%/3.8%/1.4%。财务费率变动较大主要受人民币升值影响，2026 年上半年汇兑损失较上年同期增加约1.53 亿元。

    　　净利率： 综上， 公司2026H1/26Q2 净利率同比-5.2pct/-6.1pct 至2.1%/1.5%。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到公司2026 年上半年盈利水平下滑，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为6.1/8.4/10.2 亿元，同比-39.2%/+38.2%/+21.6%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料及汇率波动风险、关税扰动、行业竞争加剧。