事件:

    　　2026 年10 月26 日，广东宏大发布2026 年三季报：2026 年前三季度公司实现营业收入159.11 亿元，同比+9.3%；实现归母净利润6.95 亿元，同比+6.4%；实现扣非归母净利润6.74 亿元，同比+4.8%；销售毛利率21.53%，同比+1.58 个pct；销售净利率7.55%，同比-0.63 个pct；经营活动现金流净额为-6.49 亿元。

    　　2026 年Q3 单季度，公司实现营业收入57.74 亿元，同比+6.9%，环比-0.4%；实现归母净利润1.75 亿元，同比+17.0%，环比-58.0%；扣非后归母净利润1.77 亿元；经营活动现金流净额为2.64 亿元。销售毛利率为21.33%，同比+1.25 个pct，环比-3.39 个pct；销售净利率6.01%，同比-0.34 个pct，环比-5.4 个pct。

    　　投资要点:

    　　收入增长支撑业绩，期间费用有所增加

    　　2026 年Q3 单季度，公司实现营业收入57.74 亿元，同比+6.9%，实现归母净利润1.75 亿元，同比+17.0%。

    　　2026Q3 公司实现营业收入57.74 亿元，同比/环比分别+3.7/-0.2 亿元；归母净利润为1.75 亿元，同比/环比分别+0.25/-2.4 亿元。2026Q3 公司归母净利润同比提升，主要由于公司毛利同比+1.47 亿元。但从费用端来看，销售费用同比/环比分别+0.21/+0.10 亿元，主要由于矿服板块加大境内外营销力度、长之琳并表时间同比增加导致销售费用增加；管理费用同比/环比分别+0.08/+0.32 亿元；研发费用同比/环比分别+0.48/+0.21 亿元，主要由于公司加大智能矿山等项目的投入，以及长之琳并表时间同比增加共同增加了研发投入；财务费用同比/环比分别+0.32/-0.02 亿元，主要由于公司海外业务规模持续扩大，但因汇率波动形成汇兑损失，而上年同期为汇兑收益。同时因投资增加，贷款规模、财务费用有所提升。

    　　加速民爆国际化进程，深化海外产业链协同

    　　公司积极调配产能，通过混装业务积极切入终端市场，增加终端客户黏性，发挥矿服民爆一体化协同优势。海外市场方面，公司切入民爆生产领域市场，在南美、非洲及中亚等国家和地区，采取设置代表处、贸易合作，以及本地建线等方式拓展市场，逐步完善产业链布局。赞比亚炸药厂建成开始投产，秘鲁炸药厂扩产持续推进，产能提升，推动海外民爆矿服一体化协同，并同步开拓中亚、非洲、南美等区域民爆市场。在形成有效商业合作网络的基础上，公司进一步通过海外建设生产线完善区域产业链布局，逐步构建从贸易到生产的纵深发展格局。

    　　盈利预测和投资评级预计公司2026/2027/2028 年营业收入分别为219.06、250.39、286.70 亿元，归母净利润分别为9.92、11.66、13.69 亿元，对应PE 分别为24、21、18 倍，考虑公司加速民爆国际化进程，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示宏观经济风险、安全生产风险、防务装备板块转型升级风险、财务风险、产能瓶颈制约风险、原材料价格波动风险