事件：公司发布2026 年三季报。公司2026Q1-Q3 实现营业总收入153.06亿元，同比增长6.69%；实现归母净利润7.75 亿元，同比-20.67%。其中，2026Q3 单季营业总收入为53.71 亿元，同比增长10.32%；归母净利润为2.64 亿元，同比-22.15%。

    　　净利润下滑主要系人民币升值产生汇兑损失2.84 亿元，损失同比增加3.58亿元，若剔除汇兑损益影响，2026Q1-Q3 归母净利润为9.43 亿元，同比增长0.70%。

    　　2026Q3 盈利能力下降。毛利率：2026Q3 公司毛利率同比-4.66pct 至22.50% 。费率端： 2026Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率为3.33%/2.70%/3.83%/1.39% ， 同比变动-0.22pct/-0.35pct/-0.4pct/+1.42pct。净利率：公司2026Q3 净利率同比-3.9pct 至9.32%。

    　　经营性现金流净额回暖。2026Q3 公司经营性现金流净额6.96 亿元，同比+24.63%；其中销售商品收到的现金为49.77 亿元，同比-0.55%。

    　　盈利预测与投资建议。公司作为冰箱出口头部公司经营质地较好，但考虑到公司前三季度经营及行业情况，我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润10.12/11.13/12.19 亿元，同比增长-10.0%/10.0%/9.5%，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。