公司发布2026 年半年报：2026 年上半年公司实现营业收入307.13 亿元，同比+30.92%；归母净利润62.27 亿元，同比+126.94%；扣非归母净利润60.53 亿元，同比+109.01%。其中Q2 实现营业收入180.36 亿元，环比+42.28%；归母净利润41.10 亿元，环比+94.12%；扣非归母净利润40.99 亿元，环比+109.79%。公司Q2业绩大幅提升，主要由于在油价提升背景下，公司产品量价齐升所致，Q2 公司毛利率达到30.73%，环比+6.39pct。

    　　油价上行叠加乙烷价格下跌，公司C2 业务价差显著扩大。Q2 在中东地缘影响下，布伦特原油均价达到96.68 美元/桶，环比提升23.35%，带动公司乙烯产品均价环比提升240 美元/吨。而Q2 公司原料乙烷均价达到454 美元/吨，环比下滑25 美元/吨，因此我们测算Q2 公司乙烷制乙烯价差提升270 美元/吨，带动公司C2 板块业绩提升。展望未来，预计中东地缘局势短期仍在持续发酵，油价有望维持高位震荡，带动公司C2 业务继续维持高景气。

    　　PDH 和丙烯酸景气修复，公司C3 业务盈利有所提升。Q2 在油价提升以及行业开工率下行影响下，PDH 盈利有所修复，单位毛利环比提升554 元/吨；丙烯酸在供应担忧与成本推动下，单位毛利环比提升252 元/吨，带动公司C3 板块盈利提升。展望未来，预计公司C3 业务维持合理景气水平，虽然后续丙烯酸行业存在部分新产能投放，但是大多数产能具备下游产品配套，且行业即将进入季节性旺季，对于丙烯酸盈利或仍有一定支撑。

    　　加码研发投入，新材料项目有望落地。公司持续加大研发投入，加速新材料产业化落地进程，多项核心技术取得阶段性突破：公司“碳氢浸没式液冷冷却液”入选浙江省“尖兵领雁”重点研发项目，高端聚烯烃催化剂入围国家工信部“精细化工关键产品创新任务揭榜挂帅”项目，2026 年上半年公司研发投入达到9.9 亿元，同比+28%。公司正在积极推动连云港石化公司高端新材料项目建设，截至26H1 工程建设进度达到55%，我们预期将于2027 年逐步贡献业绩。

    　　盈利预测与评级：我们维持公司2026-2028 年归母净利润预测为115/110/119 亿元，当前股价对应的PE 分别为7.8/8.2/7.6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：油价大幅波动风险，原料价格大幅波动风险，新材料项目进度不达预期