事件：公司发布2026 年三季报，前三季度实现营收85.54 亿元，同比+56.64%，实现归母净利4.70 亿元，同比+139.07%。Q3 单季度实现营收29.58 亿元，同比+28.50%；实现归母净利1.27 亿元，同比+8.79%。

    　　盈利、财务整体稳健；现金流环比波动、同比向好：报告期公司销售毛利率、净利率分别为12.75%、6.09%，同比分别+1.68PCT、+2.43PCT；报告期公司ROE(加权)11.02%， 同比+5.73PCT；Q3 单季公司盈利环比Q2 保持相对稳定，前三季度公司稀土产品同比有较大幅度上涨叠加公司产能释放，推动盈利能力同比大幅提升。报告期，公司资产负债率38.67%，同比+0.48PCT，负债率处于较低水平。报告期，公司经营性现金流净额2.56 亿元，同比+171.79%；收现比99.10%、净现比0.54，净现比较中报有较大程度下降，我们判断主要是受结算周期影响。

    　　稀土量价齐升；磁材产能释放推动持续增长可期：前三季度镨钕氧化物均价74.05 万元/吨，同比涨幅57.45%，截止2026 年10.26 日，镨钕氧化物价格72.15 万元，同比上涨41.47%，同时公司目前年可产再生稀土氧化物超12000吨，产能规模行业领先，随着鑫泰科技、江西万弘技改的完成，产能迎来释放期；公司稀土回收业务量价齐升推动业绩大幅增长。磁材业务方面，公司目前年生产能力达到2 万吨，包头2 万吨高性能磁材项目一期1 万吨项目有望于年内投产，届时公司磁材产能将大幅提升至3 万吨/年，磁材业务的产能释放及产品结构改善有望成为公司新的业绩增长点。

    　　投资建议：预计2026-2028 年公司归母净利润分别为5.67 亿元、7.04 亿元、9.02 亿元，对应PE 分别为17.97x、14.47x、11.29x。稀土产业链景气度高、公司产能稀土回收、磁材产能持续释放，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：稀土价格大幅波动的风险，新建项目进度不及预期的风险。