事件：10 月29 日，公司发布2026 年三季报：2026 年前三季度，公司实现营业收入29.58 亿元，同比+4.64%；实现归母净利润2.69 亿元，同比-12.15%；加权平均净资产收益率为3.75%，同比减少0.55 个百分点。销售毛利率38.29%，同比减少0.91 个百分点；销售净利率11.68%，同比减少2.29 个百分点。

    　　其中，2026Q3 实现营收9.74 亿元，同比+1.86%，环比+0.62%；实现归母净利润0.91 亿元，同比+4.13%，环比+1.65%；平均净资产收益率为1.28%，同比增加0.06个百分点，环比增加0.02 个百分点。销售毛利率41.36%，同比增加1.30 个百分点，环比增加3.71 个百分点；销售净利率12.14%，同比减少0.90 个百分点，环比增加0.49 个百分点。

    　　主业稳健推进，业绩稳中向好。2026Q3，公司实现营收9.74 亿元，同比+1.86%，环比+0.62%；实现归母净利润0.91 亿元，同比+4.13%，环比+1.65%，业绩稳中向好。2026 年公司主营业务稳步发展，OLED 方面，子公司三月科技目前已有多个自主知识产权的OLED 成品材料通过多家下游客户验证并实现供应，子公司九目化学“OLED 显示材料及其他功能性材料项目（二期）”正在积极推进中；沸石方面，公司积极开发吸附与催化类高性能分子筛的产品与客户，成功开发了不同种类的非车用沸石分子筛产品，并已在石油化工催化裂化、VOCs 治理领域实现销售。

    　　积极布局各类电子信息材料，蓄力新成长。近年，公司积极布局半导体制造材料、聚酰亚胺材料、高性能聚合物材料等其他电子信息材料领域，持续丰富公司电子信息材料产品线。半导体制造材料方面，公司已开发超300 种化合物，在售产品主要包括半导体光刻胶单体、树脂、光酸以及半导体制程中清洗剂添加材料等，同时公司正推动万润工业园二期C05 项目建设，包含约751 吨/年半导体光刻胶用相关材料，预计2026 年底左右完成建设。聚酰亚胺材料方面，子公司三月科技自主知识产权的TFT 用聚酰亚胺成品材料（取向剂）和OLED 用光敏聚酰亚胺（PSPI）成品材料已经在下游面板厂实现持续供应；同时，公司还积极布局PEI、TPI、PI-5218 等非显示用热塑性聚酰亚胺材料，目前均已实现销售，市场前景广阔。随着公司各类电子信息材料项目逐步落地，有望构筑新的业绩增长点。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.81/4.56/5.64 亿元， 同比增速分别为+33.9%/+19.9%/+23.7% ， 当前股价对应的PE 分别为26.7/22.3/18.0 倍。我们选取飞凯材料、奥来德、鼎龙股份作为可比公司，据IFIND，可比公司2026-2028 年平均PE 分别为35.1/27.6/22.0，考虑到公司为国内新材料平台型公司，随着OLED 成品材料、PI 材料、半导体制造材料、高性能聚合物等产品效益持续释放，看好公司中长期成长，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新产能建设进度不达预期风险、原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险，环保政策变动风险。