2026Q1-3 公司收入持续增长，扣非业绩大幅增长。公司公布2026 年三季报，根据财报，2026Q1-3公司实现收入47.09 亿元，同比+8.81%，归母净利润2.03 亿元，同比-79.45%，扣非归母净利润2.61亿元，同比+51.72%。归母净利润大幅下滑，主要系去年同期有处置若羽臣股票确认投资收益8.04亿元，2026 年同期确认公允价值损失0.34 亿元。Q3 公司实现收入15.01 亿元，同比+2.46%，归母净利润0.92 亿元，同比-87.08%，扣非归母净利润0.77 亿元，同比+113.73%。

    　　医美及女装收入稳健增长，各项业务业绩均实现高增。根据20261029 投资者关系管理信息公告，分业务，2026Q1-3 公司医美/女装/童装分别实现收入24.42/15.85/6.83 亿元，同比+8.7%/+12.6%/+1.0%，归母净利润分别为1.89/1.41/0.16 亿元，同比+145.4%/+42.8%/+134.0%。

    　　毛利率持续改善，期间费用整体控制良好。2026Q1-3 公司毛利率/净利率/扣非归母净利率分别为61.85%/5.45%/5.55%，同比+2.51/-18.10/+1.57pct；销售/管理/研发/财务费用率为40.05%/8.66%/1.63%/1.32%，同比-0.72/+0.28/-0.19/-0.14pct。Q3 公司毛利率/净利率/扣非归母净利率分别同比+2.44/-40.70/+2.68pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.06/+0.73/-0.13/+0.01pct。

    　　公司女装业务稳健；医美业务通过内生+外延进行全国布局，有望成为行业领先者。（1）公司女装业务持续稳健增长，通过线上线下融合，加速推进新零售，持续提升品牌竞争力。（2）医美业务通过内生+外延，行业规模和竞争力快速提升。公司持续推进产品严选策略，强化与上游知名供应商的合作模式，持续提升供应链管理能力，助力公司降本增效。 （3）围绕时尚女装和医疗美容两大核心业务，公司持续打造品牌力、产品力、渠道及数字化，我们看好公司长期发展。

    　　盈利预测和投资建议。预计2026-2028 年EPS 分别为0.73 元/股、0.92 元/股、1.01 元/股。采取分部估值法，对应合理价值为20.67 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。行业竞争激烈风险；医美估值回落风险；多业务经营模式风险；下游需求不足风险。