业绩回顾

    　　3Q26 业绩符合我们预期

    　　领益智造公布1-3Q26 业绩：营业收入406.71 亿元，同比增长8%；归母净利润19.17 亿元，同比下降1%。对应3Q26 单季度，领益实现营业收入155.22 亿元，同比增长11%，归母净利润11.53 亿元，同比增长14%，符合我们预期。3Q26 单季度，领益毛利率同比上升1.67ppt 至20.88%，我们认为主要得益于公司产品结构优化及技术创新、降本增效。

    　　发展趋势

    　　苹果发布iPhone 18 Pro 系列及折叠屏，领益参与核心零部件供应。2026 年9 月，苹果发布首款折叠屏新机iPhone Duo 及18Pro 系列产品，用户换机热情高涨。我们认为苹果新机在散热及钢壳电池等领域均有创新，领益参与相关产品核心结构件及功能件供应，其中iPhone Duo 覆盖铰链结构件、屏幕支撑板、超薄VC 及不锈钢电池壳等产品，我们预计ASP 相比传统手机提升明显。展望未来，我们看好2H26-2027 有望开启端侧AI 创新周期，领益作为全球结构件及功能件龙头，有望核心受益。

    　　具身智能及AIDC 业务全面布局，助力公司成长。1）具身智能：领益在具身智能领域产品覆盖全面，包括机加工件、核心零部件、总成研发及组装等环节，可提供一站式智造服务。我们看好领益在相关领域的先发优势，有望保持快速增长。2）AIDC：

    　　领益子公司立敏达在服务器液冷产品覆盖广泛，并已导入海外算力龙头最新系列，有望实现快速增长。我们看好未来立敏达有望持续拓展海外及国内服务器领域核心客户，推动液冷收入及利润快速增长。此外，我们看好领益在服务器电源潜力，依托赛尔康团队在电源领域积累，有望实现可客户开拓及产品丰富。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑汇兑损失拖累，我们下调领益2026e EPS 8%至0.36 元，维持2027e EPS 0.52 元，当前股价对应2026/27e 30.8/21.6xP/E。我们维持跑赢行业评级，同步下调目标价8%至16.5 元，对应2026/27e 45.4/31.8x P/E，对比当前有47%上升空间。

    　　风险

    　　消费电子下游需求及出货不及预期，AI 终端硬件升级及趋势发展不及预期，新兴领域业务开拓不及预期。