事件描述

    　　2026 年8 月28 日，领益智造发布2026 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入251.49亿元，同比增长6.45%；实现归母净利润7.64 亿元，同比下降17.88%；扣非后归母净利润为3.89 亿元，同比下降35.83%;扣除股份支付影响后的净利润为9.69 亿元，同比下降10.71%。

    　　公司收入端保持增长，整体毛利率16.73%，同比提升1.65pct，但受汇率波动导致财务费用增加，以及研发、销售、管理等费用投入提升影响，导致利润端同比有所承压。

    　　事件评论

    　　费用端阶段性抬升叠加汇率扰动，导致利润端短期承压。报告期内，公司整体毛利额同比增长18.07%，毛利率同比提升1.65 个百分点，产品结构优化仍在体现；但财务费用、管理费用、销售费用及研发投入均有不同程度增加，对利润形成阶段性影响。其中，财务费用6.20 亿元，同比增长446.35%，主要系汇兑损失增加所致；管理费用10.73 亿元，同比增长32.44%；销售费用2.57 亿元，同比增长35.16%，主要系职工薪酬类费用增加；研发投入14.45 亿元，同比增长29.02%，公司持续围绕新产品和新业务方向加大投入，短期对利润形成一定压力，但有望夯实中长期技术储备与产品竞争力。整体看，业绩下滑更多来自外部汇率扰动及费用投入节奏，公司收入、毛利和经营性现金流仍保持韧性。

    　　AI 硬件基本盘稳固，汽车及低空经济快速放量。2026 年上半年，公司AI 硬件相关业务实现收入204.64 亿元，毛利率同比提升0.58 个百分点，其中电池电源、热管理、XR 可穿戴、精品组装及相关业务收入分别同比增长12.73%、43.46%、17.72%、14.16%，热管理受端侧AI 及AI 算力服务器散热需求拉动表现突出。汽车及低空经济业务实现收入35.28 亿元，同比增长198.26%，毛利率同比提升约6.25 个百分点，收入占比与盈利能力同步提升。公司通过收购浙江向隆及江苏科达，进一步完善汽车传动系统、内外饰件及新能源电池核心组件布局，多业务协同有望支撑后续成长。

    　　“人眼折服”战略持续落地，机器人与AI 算力打开成长空间。机器人方面，公司北京、成都、郑州、东莞及海外机器人基地组装产线正式投产，并量产交付人形机器人核心零部件、关节模组及整机等产品，同时在上下料搬运、AOI 检测、CNC 加工等生产环节导入多品种工业具身机器人；AI 算力方面，公司通过收购立敏达切入服务器热管理核心赛道，产品覆盖液冷快拆连接器、液冷歧管、液冷板、光模块冷板、Busbar 及CRPS 等，服务器液冷及电源硬件布局持续完善；资本运作方面，公司H 股于6 月26 日在香港联交所主板上市，A+H 双资本平台正式落地，全球化发展基础进一步夯实。我们看好公司作为AI 硬件智能制造平台龙头的领先地位及多赛道布局，随着AI 终端升级、具身智能产业化和AI算力基础设施建设推进，公司成长空间有望进一步打开，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为28.04、39.68、51.94 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、消费电子需求不及预期；

    　　2、行业竞争加剧的风险。