2Q26 业绩符合我们预期

    　　领益智造公布1H26 业绩：公司营业收入251.49 亿元，同比增长6%，归母净利润7.64 亿元，同比下降18%。对应2Q26 单季度，领益实现营业收入125.06 亿元，同比增长3 %，归母净利润3.72 亿元，同比增长2%，符合我们预期。1H26 领益毛利率同比增长1.6ppt 至16.7%，净利率同比下降0.9ppt 至3.0%。

    　　分业务来看，1H26 领益：1）AI 硬件：收入204.64 亿元，同比下降1.92%，毛利率提升0.58ppt 至17.47。其中，影像显示相关收入下降37%至40.31 亿元，主因公司降低触控模组类产品出货，热管理收入增长43%至29.20 亿元，主因公司收购立敏达后AI 服务器相关散热产品出货增长。2）汽车及低空经济：收入35.28 亿元，同比增长198.26%，毛利率同比提升6.25ppt 至14.08%，主因收购浙江向隆及江苏科达扩大收入并改善盈利。

    　　发展趋势

    　　聚焦高附加值产品，2H26-2027 苹果有望迎创新周期。我们预计苹果有望在2H26 发布首款折叠屏新品，领益产品已导入客户铰链结构件、屏幕支撑件、均热板及钢壳电池模组等产品，价值量提升较为明显。此外，我们看好iPhone 未来有望在散热材料及设计方案中持续升级，领益作为苹果散热零部件及模组核心供应商，有望持续受益。此外，我们预计苹果今明年亦有望发布多款AIoT 新品，领益有望参与功能及结构件等产品供应。

    　　AIDC 及机器人新业务方向加速成长。1）AIDC：领益于2026 年2 月完成立敏达股权交割并完成并表。立敏达液冷产品覆盖全面并导入北美算力龙头供应名单，我们看好后续积极开拓更多海外CSP 客户。2）机器人：领益机器人业务具备从核心零部件到总成开发的一站式供应能力，并配合国内及海外客户完成量产及前期研发。我们看好领益后续机器人业务有望持续增长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持领益2026/27e 摊薄后EPS 0.40/0.52 元，当前股价对应2026/27e 31.3/23.9x P/E，维持跑赢行业评级及目标价18.0元，对应2026/27e 45.2/34.5x P/E，当前有44%上升空间。

    　　风险

    　　消费电子终端产品出货不及预期；新业务进展不及预期。