事件： 公司发布2026 年三季报。2026 年Q1-Q3 实现营业收入92.70 亿元，同比+14.78%；归母净利润16.12 亿元，同比-9.84%。单季度来看，Q3 实现营业收入32.54 亿元，同比+15.74%；归母净利润4.79 亿元，同比-19.05%。受到汇率以及扩产成本前置影响，业绩表现略低于市场预期。

    　　公司前三季度收入同比+14.78%，在去年高基数上仍保持双位数增长。前三季度合同负债较年初增长31.18%，彰显轮胎模具订单充足、大型零部件产线保持较高开工率。分业务看：1）轮胎模具业务国内客户需求增长显著，国内外客户收入规模占比约为1:1，海外产能占模具产能比重超过10%，公司已在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司，国内轮胎企业海外扩产、花纹迭代共同支撑交付能力。2）大型零部件业务，公司具备铸造、精加工一体化能力，可在风电、燃机产品间灵活切换，日照高端装备关键零部件项目推进中，燃机订单后续有望加速释放。

    　　产能扩张、费用前置导致利润短期承压。今年公司在建项目规模高于往年，考虑新员工技能培养周期，公司提前进行人员储备，轮胎模具生产、技术及管理人员扩充较为明显。奎文模具项目年底逐步投产、海外子公司产能扩建、内部数控机床自用需求提升，共同推动人员与各项成本上涨，成本端压力在Q3 进一步体现。

    　　公司开展外汇套保业务，未来汇率波动问题有望改善。前三季度财务费用1.62 亿元，同比增加约2.5 亿元，公司为出口制造企业，境外业务占比较高，2026H1 已产生汇兑损失约1.02亿元，去年同期为汇兑收益6627 万元，公司将开展20 亿人民币额度的外汇套期保值业务，后续将择机开展锁汇操作，利润端压力有望边际缓解。

    　　盈利预测与评级。考虑到汇兑损失与扩产爬坡期成本前置的影响，我们下调26-28 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为24.16、30.69、36.19 亿元（前期为28.28、31.99、36.29 亿元)，当前股价对应PE 分别为20X、16X、14X。风电铸件业务可比公司日月股份和通用制造领域的可比公司恒立液压26-28 年PE 均值分别为30X、22X、18X，公司PE 均值低于可比公司。公司轮胎模具、风电与燃机零部件、数控机床三大业务齐发力，产能释放在即，成长确定性依然较强，维持买入评级。

    　　风险提示：汇率波动的风险；原材料价格大幅上涨的风险；产能释放不及预期的风险等。