事件：公司发布2026 年三季报，26 前3 季度实现收入5,663 亿元（同比+0.01%），归母净利润223.45 亿元（同比-4.24%）；Q3 单季：收入2,214.9亿元（同环比+13.6%/+13.8%），归母净利润100.2 亿元（同环比+28.1%/+21.6%）。

    　　毛利率与单车利润：Q3 毛利率18.01%，同环比+0.40pct/-0.87pct；Q3 单车毛利3.01 万元（Q3 毛利/销量，同环比-2.2%/-9.1%），与出口占比下降对应（Q3 41.6% vs Q2 42.5%，环比-0.9pct）；但Q3 单车净利7,573 元（Q3全毛利/销量，同环比+7.9%/+1.8%）。

    　　销量逐季修复趋势明确。26Q1/Q2/Q3 销量分别为70.05/110.80/132.31 万辆，同比-30.0%/-3.2%/+18.7%，Q3 环比+19.4%；前三季度累计313.16万辆（-3.9%），降幅较上半年（-15.7%）大幅收窄。9 月单月销量46.36 万辆、同比+17.0%，创年内新高，其中出口新能源汽车18.07 万辆、占当月销量39.0%。

    　　补能网络：截至10 月7 日,全国已建成12,165 座闪充站,其中闪充高速站2,111 座,覆盖341 座城市,年内计划落成20,000 座闪充站。

    　　海外运力再升级：公司再度追加10 艘大型汽车滚装船订单，新船全部交付完成后，公司专属海上舰队规模将达到18 艘，总运力突破13 万CEU 标准车位当量。

    　　盈利预测及投资评级：我们预计2026-2028 年公司营业收入有望达到8604/10097/11454 亿元，预计2026-2028 年公司归母净利润有望达到354/536/606 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：智能驾驶领域竞争加剧的风险、技术快速变化风险、公司内部管理风险、客户集中度方面的风险