事件：据公司公告，2026H1，公司实现营收30.51 亿元，同比+42.03%，归母净利润9.76 亿元，同比+97.84%，扣非归母净利润9.64 亿元，同比+100.88%。

    　　2026Q2，公司实现营收16.32 亿元，同比+36.78%，环比+15.10%，归母净利润5.74 亿元，同比+99.73%，环比+42.88%，扣非归母净利润5.64 亿元，同比+104.58%，环比+41.27%。

    　　2026H1 钾肥业务量价齐升，毛利率持续提升据百川盈孚数据，2026H1 温哥华（FOB）/波罗的海（FOB）氯化钾单吨价格同比分别+18.8%/+21.5%， 其中2026Q2 同比分别+16.7%/+18.9%， 环比分别+4.9%/+13.6%。2026H1 溴素价格同比+69.1%，其中2026Q2 同比+48.6%。预计2026H1 公司产品氯化钾、溴化钠市场销售均价均实现同比提升。2026H1，公司氯化钾产量/销量分别为72.48/67.73 万吨，同比分别+21.4%/+13.4%，销售价格为2846.25 元/吨，同比+21.7%，实现营收19.28 亿元，同比+37.93%，毛利率为61.06%，同比+8.91Pcts。溴化钠实现营收2.13 亿元，同比+472.82%。

    　　钾肥供需或依然偏紧，氯化钾价格有望维持高位运行需求端：全球钾肥需求稳步增长，粮食安全的持续深入、农作物种植用肥需求增加等带动钾肥需求提升，据K+S、IFA 预测，预计钾肥需求将以2%的复合年增长率增长。供给端：一方面，全球钾肥新增产能释放缓慢，后续全球钾肥市场的供应增长将高度依赖于BHP Jansen 等项目，但受到全球通胀、项目设计优化及范围调整等影响，BHP Jansen 项目一期总成本或超支27 亿美元且推迟至2027 年，同时拟推迟二期投产时间至2031 年。另一方面，中东地缘冲突扰动红海航运通道、海外头部企业装置检修减产，供给端持续收缩，整体维持供需紧平衡状态。

    　　价格端：印度于2026 年5 月敲定年度钾肥大合同，定价383 美元/吨CFR，抬升全球价格底部中枢。我国2026 年度钾肥进口大合同价格为348 美元/吨CFR，同比微涨2 美元/吨，在全球市场形成价格洼地，既稳定国内春耕用肥成本，也侧面印证海外低成本可控产能的核心竞争力。

    　　积极探寻其他资源的开发机会，强化资源禀赋截至2026H1，公司境外子公司老挝开元拥有老挝甘蒙省133 平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量超过4 亿吨，已拥有100 万吨/年氯化钾产能（其中包含40万吨/年颗粒钾）以及9000 吨/年溴化钠产能。磷矿项目一期规划建设200 万吨/年原矿，建成投产后再建设二期200-300 万吨/年原矿项目。此外，公司在其他有色金属矿方面积极开发新项目，对多个铝土、铜等矿产资源项目等进行了考察。

    　　盈利预测与估值

    　　氯化钾价格有望维持高位运行，公司现有钾肥产能100 万吨，规划200 万吨钾肥产能，并积极探寻其他资源的开发机会。预计2026-2028 年公司归母净利润为18.31、21.06、24.19亿元，EPS分别为1.47、1.69、1.94元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧；下游需求不及预期；项目建设不及预期；地缘政治风险。