本报告导读：

    　　2026H1 归母净利润同增52.2%，2026 年上半年新签合同同增12.4%。已规模化投入使用近 3600台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站。

    　　投资要点：

    　　维持增持。业绩高于我们此前预期，上调预测 2026-2027 年EPS1.28/1.42(原1.07/1.15)元增速42.7%/11.2%，预测2028 年EPS1.56 元增速9.7%，给予公司2026 年21 倍PE，上调目标价至26.88 元。

    　　2026H1 归母净利润同增52.2%，毛利率提升1.5pct。(1)2026H1 营收116.4 亿元同增10.3%(2026Q1~Q2 同比8.9/11.6%,2025Q1~Q4 同比8.8%/-2.8%/-3.5%/9.3%)。2026H1 归母净利润4.4 亿元同增52.2% (2026Q1~Q2同比8.1%/92.0%,2025Q1~Q4 同比-32.8%/-32.6%/-8.5%/15.5%)；扣非归母净利润4.0 亿元同增70.0%。(2)2026H1 毛利率11.5%(+1.5pct)，期间费用率6.0%(-0.6pct)，归母净利率3.8%(+1.1pct)，加权ROE4.3%(+1.3pct)，资产负债率65.7%(+3.1pct)。(3)2026H1 经营净现金流净流出2.1 亿元(2025 年同期净流出2.0 亿元),其中Q1/Q2 为-9.0/6.9 亿元(2025Q1~Q4 为-1.9/0.0/5.8/9.9 亿元)。(4)应收账款27.7 亿元同减10.3%，减值损失0.0亿元(2025 年同期减值损失0.03 亿元)。

    　　2026 年上半年新签合同同增12.4%，2026 年上半年钢结构产品产量同增14.3%。(1)2026 年上半年新签合同161.6 亿元同增12.4%。(2)2026 年上半年钢结构产品产量约270.0 万吨同增14.3%。以产量计钢结构产品扣非吨净利149.8 元同增48.7%。

    　　从钢结构制造到钢结构智造，已规模化投入使用近3600 台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站。(1)现公司十大生产基地已规模化投入使用近3600 台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站，已经远销美国、印度、越南、泰国、以色列、墨西哥等国家，不仅仅在钢结构行业，还在桥梁、造船、特种设备等行业得到了应用。(2)经过内部多场景验证成熟后，公司将自研智能制造装备由内部自用转向市场化对外销售，组建专业化销售团队，完善市场推广与售后服务体系，面向行业客户提供钢结构专用智能装备及关键零部件产品，装备业务逐步成为公司新的业务增长点，同时涡阳智能制造基地项目落地，进一步扩大智能装备研发与产能规模，支撑装备对外销售业务持续拓展。

    　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，钢铁行业需求低于预期等。