事项：

    　　老板电器发布公告，拟收购烹饪温度计企业iTronics。具体交易细节如下：上市公司先以0 元转让海南老板49%股权给控股股东老板集团，再通过海南老板旗下子公司香港老板电器，以1.75 亿美元收购iTronics 60%股份。交易完成后，上市公司持有iTronics 31%的股权，并入上市公司财务报表。

    　　评论：

    　　iTronics：深耕烹饪温度计产品，远销海外。iTronics 主营业务是智能家用温湿度计研发、设计和销售。主要产品为各类烹饪温度计，用于食材烹饪过程中的精准温控，在欧美地区被广泛应用。iTronics 自有品牌系TempPro，销售渠道以线上为主、线下为辅，线上以Amazon、境外自运营网站、Tiktok 等渠道为主，线下已成功进驻Walmart、Lowe's、Home Depot、Sam's Club、Academy、Costco、Target 等线下零售渠道。iTronics 25 年收入1.3 亿美元，净利润0.3 亿美元，经营性现金流0.4 亿美元，无论是利润率还是现金流均表现较佳。

    　　本次并购有望赋能老板电器海外业务开拓。我们认为本次并购将为老板电器带来数项利好，主要包括：1）公司多年来深耕国内渠道，海外市场布局较晚，渠道力薄弱。并购iTronics 后可利用已有渠道进行公司产品海外销售，加快公司出海进程；2）iTronics 深耕欧美市场多年，本次收购可以加深老板电器对于欧美用户烹饪习惯的理解，有助于研制符合海外用户需求的烹饪电器；3）iTronics 经营稳健，并购后有望增厚公司海外收入和利润。

    　　投资建议：公司短期受房地产景气度影响需求有所承压，但通过积极的市场营销和产品精耕，整体表现强韧性。中长期看公司积极推进商厨、海外市场等新业务，有望打开公司第二增长曲线。考虑到房地产行业回暖进度较慢，我们下调公司26-27 年EPS 预测至 1.2/1.3 元（前值1.8/1.9 元），28 年EPS 为1.4 元，对应PE 分别为14/13/12 倍。参考DCF 估值法，给予目标价20.3 元，对应26年17 倍PE，维持“强推”评级。

    　　风险提示：地产数据大幅下滑，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，海外业务进展不及预期