事件：公司披露2026 年半年报：2026H1 营收22.9 亿元，同比+7.9%；归母净利润0.4 亿元，同比+46.2%，扣非归母净利润0.4 亿元，同比+65.3%；其中2026Q2 营收13.3 亿元，同比+7.2%/环比+37.4%；归母净利润0.2 亿元，同比-6.3%/环比-9.1%，扣非归母净利润0.2 亿元，同比-7.1%/环比-26.4%。

    　　2026Q2 收入端持续增长 阿凡达低碳车轮需求提升。1）收入端：2026H1 及2026Q2 收入均实现同比增长，主要系公司核心产品阿凡达低碳车轮的市场认可度持续提升。公司已有包括比亚迪、奇瑞、福特、通用、中国重汽、全球新能源龙头车企等在内的多个客户，销售规模持续扩大，2026H1 阿凡达子公司实现营业收入/净利润9.6/0.8 亿元。2）盈利端：2026H1 归母净利率1.9%、同比+0.5pct，2026Q2 归母净利率1.6%、同比-0.2pct/环比-0.8pct，上半年整体利润率同比改善，主要系公司高毛利产品阿凡达低碳车轮的销售占比提升，带动公司业绩向上。

    　　3）费用端：2026H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.0pct/-0.4pct/+0.6pct/-0.8pct 至0.8%/2.6%/2.5%/2.4%，费用率维稳。

    　　全球化定点与产能布局加速，阿凡达车轮步入放量期。公司2012 年启动阿凡达项目，耗时近10 年逐步完成阿凡达车轮从概念验证走向量产。客户端，截至2026年2 月合计获得约25 个客户39 个定点，其中2022/2023/2024/2025 年获得定点数分别为2/10/12/14 个，阿凡达车轮业务步入持续放量期。产能端，公司预计2026/2027/2028 年底阿凡达车轮产能有望达2,500/3,700/5,000 万只，目标2028 年阿凡达车轮销量全球市占率达10%；公司长期目标年销量1.5 亿只、年营收超700 亿元，中国市场市占率达50%、全球市场市占率达30%。

    　　构建铌微合金新材料平台，多行业矩阵化布局。依托阿凡达铌微合金跨行业适配性，公司构建阿凡达铌微合金新材料平台，通过“自研+联合开发+股权合作”多种路径，立足于现有的新材料、新工艺、新技术，持续向电动两轮车、具身智能、商业航天、低空飞行、无人机等领域拓展，且从人才、材料、工艺、设备、专利五个维度搭建五位一体的闭环体系，构建强大护城河。目前多项产品已与客户开展“从0 到1”联合研发，开创供给创造需求，实现多增长曲线共振。

    　　投资建议：公司车轮业务完成从钢轮到阿凡达铌微合金车轮的转型，主业重回高增通道；公司依托阿凡达铌微合金跨行业适配性、强化新材料平台化属性，向包含电动两轮车、具身智能、商业航天、低空飞行等领域拓展，实现多增长曲线共振。预计公司2026-2028 年收入为48.91/62.26/77.15 亿元，归母净利润为2.04/5.35/9.18 亿元，对应EPS 为0.20/0.54/0.92 元，对应2026 年8 月25 日8.06 元/股的收盘价，PE 分别为39/15/9 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业销量不及预期、客户拓展不及预期、原材料价格波动风险等。