公司发布2026 三季报及全年业绩预告，Q3 汇兑损失和原材料涨价影响利润率，经营业绩稳步增长。26Q1-Q3，公司实现营业收入2850.12 亿元，同比增长29.01%；归母净利润130.57 亿元，同比增长13.36%；扣非归母净利润103.74亿元，同比增长8.72%。毛利率为11.91%，同比下降0.24 个百分点。盈利能力仍受到汇率波动、原材料价格变化及新业务投入等因素影响，财务费用受汇兑损失28.66 亿元影响从2.46 亿元增长至32.24 亿元。26Q3，实现营收1105.07 亿元，同比增长14.62%，环比增长22.0%；归母净利润52.14 亿元，同比增长6.98%，环比增长24.7%；单三季度汇兑损失金额为8.80 亿元。预告2026 全年归母净利润190.90-199.20 亿元，同比增长15%-20%；扣非归母净利润155.07-165.37 亿元，同比增长9.44%-16.71%。26Q4 预计归母净利润60.33-68.63 亿元，同比增长18.7%-35.1%。

    　　消费电子：业务基本盘扎实，紧抓AI 终端创新周期。在传统主力产品保持稳定交付的基础上，公司紧抓AI 终端、AI PC、新一代可穿戴设备等创新赛道机遇，推动业务由零部件向模组、整机方案延伸，重点发力AI 端侧方向。海内外市场正持续催生百万级至千万级规模的产品需求，公司在该领域具备先发优势；AI PC 方面，公司完成了品牌客户全覆盖，未来几年将以年增超过500 万台的速度持续增长；针对2026 年机器人部分，截至第三季度实际交付6000 至7000 台。与此同时，公司持续布局游戏硬件、工控产品等新兴方向，不断拓宽业务边界、优化产品结构，提升业务附加值。公司携手全球核心客户协同开展技术与产品创新，依托产品迭代持续挖掘中长期增长空间。

    　　通信及数据中心：铜光电热全栈整合，跟随海内外头部云厂商、服务器客户的算力建设节奏稳步上量。公司产品布局以机柜为载体，实现全链路覆盖，目前各产品线正沿着“ 零件—模组—子系统—整机柜”四个层级稳步推进。1）电连接：448G技术行业领先，同步推动纳入国际标准；224GDAC/ACC 已量产，进度领先同行一季，线缆背板在海内外多家客户落地量产；2）光连接：NPO 率先完成国内客户验证并取得小批量订单，海外商务推进中；800G、1.6T 可插拔光模块陆续量产交付；3）散热：DDR、XPO、GPU 液冷组件及QD 连接器斩获大客户15 个以上项目定点，预计明年带来显著营收增量；4）电源：DCDC 新增多项定点；SST 产品实现重要突破，有望跻身行业主流供应商。

    　　汽车：莱尼改善持续超出预期，稳居中国汽车零部件Tier 1 头部梯队。前三季度营收从236.88 亿元跃升至509.70 亿元，莱尼的并表是重要组成部分；毛利绝对额净增30.72 亿元，同比增幅达83.19%。莱尼拥有覆盖欧、美、亚、非的全球整车线束制造体系，以及国际主流车企高阶客户准入资质，立讯原有业务则提供技术深度与产业赋能能力。公司收购京西智行，抓住线控底盘窗口期，补齐全球市场入场资质，标的亏损来自EMB 研发投入与海外订单周期压力，预计两年内实现扭亏。

    　　盈利预测与投资建议：公司持续深化消费电子、通信与数据中心、汽车电子三大核心业务布局，充分发挥全球化产能配置、垂直一体化整合以及精密智造平台优势，业绩有望迎来结构性增长。我们预计公司在2026/2027/2028 年分别实现营业收入4076/4831/5407 亿元，同比增长23%/19%/12%，实现归母净利润192/306/379亿元，同比增长16%/59%/24%。公司当前股价对应2026/2027/2028 年PE 分别为18/12/9X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，客户新品拓展不及预期，行业竞争加剧。