2026 年8 月26 日，公司发布2026 年度半年度报告：2026 年H1，公司实现营业收入45.59 亿元，同比+7.8%；实现归母净利润5.87 亿元，同比+1.65%。2026 年9 月4 日，公司发布公告宣布终止分拆所属子公司环动机器人关节科技科创板上市。

    　　投资要点：

    　　结构转型、业态向新，齿轮“同心圆”持续向前报告期内公司主营业务增长稳健，围绕齿轮核心业务，结构转型，向新发展趋势明显。2026H1 占比公司销售收入60.40%的乘用车业务增长3.18%，主要受燃油车业务下滑影响，新能源方面，公司业务同、环比持续增长跑赢下游行业，并顺应下游客户需求持续加大同轴减速箱业务布局。其他主营业务中，工程机械、减速器板块分别实现28.16%、26.18%的同比高速增长。

    　　商用车板块，公司加速推进自动变速器及新能源商用车业务布局，智能执行机构领域，公司顺势调整业务结构与发展重心，聚焦下游空间广阔的优质赛道，并持续提升产品自制率，为长效发展做准备。此外，在海外业务方面，欧洲下游客户需求旺盛，公司匈牙利工厂积极拓展欧洲市场订单，产能爬坡进展顺利，当前已经进入盈利阶段。

    　　EBITDA Margin 持续上升，主营造血能力稳固受业务结构调整及股份支付费用和汇兑损失等影响，公司26H1 毛利率、净利率较去年同期小幅下滑。但EBITDA Margin 达到27.55%，与去年同期基本持平，为2013 年以来高位，体现公司主营业务造血能力仍然稳固。

    　　机器人板块终止拆分，新兴科技公司地位稳固公司子公司环动科技主要从事机器人关节高精密减速器业务，于2023 年9月25 日公告筹划科创板上市。鉴于目前市场环境较分拆上市事项筹划之初发生较大变化，公司董事会决议终止相关分拆上市工作。作为公司机器人业务的核心单位，环动科技终止拆分，将持续引领公司科技业务持续向前。

    　　投资建议

    　　公司依托齿轮核心能力，持续推动乘用车、商用车、智能执行机构等领域机构优化、技术向新，同时稳步推进海外落地，并大力推进机器人核心关节部件等科技产品，预计2026-2028 归母净利润14.23/16.62/ 18.99 亿元。对应基本每股收益1.67/1.96/2.23 元，对应当前股价PE 分别为22.73/19.46/17.03 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游产销不及预期风险，海外拓展不及预期，机器人业务拓展不及预期