本报告导读：

    　　公司在新能源、智能执行机构、减速器等产品放量，Q2 收入重回两位数增。公司海外工厂顺利推进，全球化经营步入收获期。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，维持目标价 57元。维持公司 2026-2028年的EPS为1.7/2.08/2.42 元，公司在精密齿轮领域具备全球龙头地位，同轴减速器、智能执行机构、海外市场、机器人等业务步入收获期，收入业绩保持增长，给予公司2026 年33.5 倍PE，维持目标价57 元，维持增持评级。

    　　Q2 收入同比两位数增长，全球化持续推进。公司2026 年上半年实现收入45.6 亿元，同增7.8%；归母净利5.9 亿元，同增1.6%。公司2Q26 收入24.6 亿元，同增13.8%，环增17.6%；归母净利3.0 亿元，同增0.5%，环增6.5%。公司海外业务有序推进，26H1 出口业务同比增长34.9%，新能源电驱动迭代升级，配套价值量有效提升，拉动营收增长。公司持续推进全球化布局，匈牙利、越南海外基地产能释放，全球化经营步入收获期。

    　　匈牙利工厂爬产短期扰动毛利率，费用端受股份支付和汇兑损失影响。公司2Q26 毛利率26.1%，同减1.2pct，环减1.5pct，净利率13.1%，同减2.0pct，环减1.3pct。根据公司2026 年中报业绩交流会，海外产能爬坡和产品结构短期扰动毛利率。公司2Q26 销售、管理、研发、财务费用率1.1%、4.5%、5.1%、1.5%，同比变动-0.1pct、+0.6pct、-08pct、+1.4pct，环比变动+0.05pct、-0.6pct、-0.3pct、+0.6pct，管理和财务费用率同比增加主要是股份支付和汇兑影响。

    　　同心多元化持续推进，各业务条线齐升。公司通过搭建多元化产品矩阵，公司持续优化业务结构，充分响应下游市场差异化需求。分业务看，26H1 乘用车收入27.5 亿元，同增3.2%，工程机械4.5 亿元，同增28.2%，智能执行机构4.5 亿元，同增6.8%，商用车3.4 亿元，同增5.6%，减速器及其他4.4 亿元，同增26.2%。公司立足齿轮核心主业，面向多元市场拓展多类产品，不断拓宽产品边界，打开成长空间。

    　　风险提示：新能源汽车市场需求下降，原材料价格波动，全球贸易摩擦加剧，公司海外订单不及预期，公司新产品不及预期。