事件：2026 年8 月25 日，公司发布公告，2026 年H1 实现营收45.6 亿元，同比+7.8%；实现归母净利润5.9 亿元，同比+1.6%。其中2026 年Q2 实现营收24.6 亿元，同环比+13.8%/+17.6%；实现归母净利润3 亿元，同环比+0.5%/+6.5%。

    　　2026 年Q2 利润同环比增长，盈利能力承压。营收端：2026 年Q2 公司同环比+13.8%/+17.6%，营收实现较快增长主要系出口业务实现稳健增长，此外新能源汽车电驱动技术持续迭代升级助力公司配套产品单车价值量提升。

    　　利润端：2026 年Q2 公司归母净利润同环比+0.5%/+6.5%，毛利率实现26.1%，同环比-1.2pct/-1.4pct；净利率实现13.1%，同环比-2.0pct/-1.3pct，Q2 公司毛利率和净利率承压，此外管理费用率（股份支付费用增加）和财务费用率（受汇率波动影响汇兑损失增加）同比分别增长0.6pct 和1.4pct。

    　　核心主业稳健，新产品与海外产能贡献增量。公司以齿轮业务为核心基本盘，并持续向高附加值、精密化及多品类方向拓展，此外全球化布局持续完善：产品方面，公司重点布局高转速、低噪音、高精度齿轮，匹配新能源汽车电驱系统升级趋势；同时拓展非金属及复合材料注塑齿轮，切入智能汽车、智能家居等新应用场景。海外产能方面，匈牙利、越南基地产能逐步释放，有望提升海外客户本地化配套能力，增强全球竞争力与经营韧性。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营收100/109/117 亿元，归母净利润13.9/15.2/16.5 亿元。对应PE 分别22/20/18 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车行业价格战风险，新能源车需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，汇率波动风险。