公司发布2026 年半年报：

    　　1、业绩表现：1）2026H1 实现收入324.91 亿元，同比+29.8%；归母净利润10.35 亿元，同比+128.3%；扣非归母净利润10.40 亿元，同比+138.4%。业绩增长强劲，盈利能力大幅提升。2）2026Q2 公司实现收入168.04 亿元，同比+29%，归母净利润5.76 亿元，同比+165%，环比Q1 的4.59 亿元增长25.7%，扣非归母净利润5.76 亿元。

    　　2、经营表现：

    　　1）业务量：2026H1 完成143 亿件，同比+15.8%，增速显著超越行业平均水平（5.0%）；市占率达14.24%，同比提升1.33 个百分点。26Q2 完成76.57 亿件，市占率环比Q1（13.9%）继续提升至14.5%，市场份额持续扩大。量增主要得益于公司深化数智化战略、推进双网协同建设，以及收购丹鸟物流带来的业务并表效应。

    　　2）单票收入：2026H1 单票快递收入2.24 元，同比+0.24 元。单价提升主要系行业"反内卷"下价格竞争趋于理性，以及公司并表了单价较高的丹鸟品质快递业务。经测算，26Q2 单票快递收入2.17 元，环比Q1（2.33 元）有所回落。

    　　3）单票盈利：2026H1 单票归母净利0.072 元，同比+0.035 元，盈利能力实现翻倍式增长；26Q2 单票归母净利0.075 元，环比Q1（0.069 元）稳中有升；2026H1 单票扣非归母净利0.073 元，同比+0.038 元；26Q2 单票扣非归母净利0.075 元，环比Q1（0.070 元）持续改善。盈利能力显著修复，公司"体验、单量市占与健康利润"的飞轮循环已见成效。

    　　“双网协同”战略深化，丹鸟融合初见成效。26H1 公司时效快递产品收入同比增长263%至60.26 亿元，收入占比由去年同期的6.63%大幅提升至18.55%。

    　　这标志着公司产品结构和客户结构正向多元化、高价值方向升级。公司正持续推进分拨、运输、终端全链路的集约化改革，释放网络协同价值，有望在未来为公司贡献新的增长点。

    　　AI 全面赋能，数智化转型构筑长期护城河。26H1 公司在AI 运营、数字客服、数字员工、智能视觉等领域取得显著进展。如，自研的智能视觉平台通过算法迭代，破损识别准确率从80%提升至95%，有效拦截率接近100%。在干线运输中，已投用547 台智能辅助驾驶车辆。通过全方位的科技赋能，公司正持续提升运营效率、改善服务体验，构筑区别于同行的长期核心竞争力

    投资建议：我们持续看好公司，反内卷下潜在业绩弹性大。盈利预测：基于行业持续反内卷情况，同时考虑丹鸟以及业务量增速，我们微调公司2026-28 年归母净利润为23.3、28.5、31.3 亿元（原预测为24.3、28.2、31.9 亿元），对应2026-28 年EPS 分别为1.52、1.86 及2.05 元，PE 分别为9、8、7 倍。同时参考公司历史估值及行业增速，给予26 年13 倍PE。对应一年期目标市值303亿，目标价19.8 元，预期较现价41%空间，强调“强推”评级。

    　　风险提示：行业价格战超预期，业务量增速显著低于预期。