沪电股份公布2026 年半年报

    　　2026 年上半年，公司整体实现营业收入约136.89 亿元，同比增长约61.17%;实现归属于上市公司股东的净利润约29.23 亿元，同比增长约73.72%。其中PCB 业务实现营业收入约129.94 亿元，同比增长约59.39%;32 层及以上PCB 产品同比大幅增长约190.83%，随着PCB 业务产品结构的进一步优化，2026 年上半年PCB 业务毛利率提升至约40.52%，同比增加约4.06 个百分点。

    　　通讯板和智能汽车应用双轮驱动，产品研发持续推进2026 年上半年公司数据通讯应用领域PCB 持续成长，实现营业收入约113.30 亿元，同比大幅增长约73.46%，产品结构的持续优化，带动数据通讯应用领域PCB 毛利率同比增加约4.60 个百分点。其中:高速网络交换机及其配套路由应用领域实现营业收入约71.39 亿元;AI 服务器和HPC 应用领域实现营业收入约18.28 亿元;通用服务器应用领域实现营业收入约20.46 亿元;无线通讯网络及其他应用领域实现营业收入约3.18 亿元。

    　　2026 年上半年，公司持续深耕数据通讯领域底层基础技术攻关，重点围绕超高层堆栈架构、新材料、高密度互连技术等方向开展前置研究，以增强技术储备的广度与深度，应对信号完整性、电源完整性、长期可靠性等方面的技术挑战。并与国内外多家生态伙伴深度协同，前瞻预研下一代平台技术。在算力产品领域，公司围绕各类超节点架构，统筹推进计算、交换、互连方向核心技术攻关及产品落地，适配224Gbps 传输速率的核心产品已实现小批量供货，并启动支持448Gbps 传输速率的产品预研;在高速网络交换机方面，应用于1.6T 交换机的产品已实现批量出货，并推进3.2T 交换机配套的产品预研。

    　　2026 年上半年，公司智能汽车应用领域实现营业收入约14.38 亿元，同比微增约1.11%;面对原材料成本快速攀升等压力，公司积极推动产品调价和产品结构优化，以疏导成本压力，但由于智能汽车应用领域成本传导周期滞后，盈利能力受到挤压，毛利率同比显著降低约6.22 个百分点。

    　　其中:汽车安全系统及其他应用领域实现营业收入约8.50 亿元;汽车智能及电动化系统应用领域实现营业收入约5.89 亿元，同比增长约12.18%，依然是支撑公司智能汽车领域业务长期成长的关键引擎。

    　　2026 年上半年，在汽车电子领域，公司继续在自动驾驶辅助和电气化等领域方向深耕，持续迭代核心技术与工艺。围绕智能驾驶高速低损耗传输需求，布局埋入电容、低损耗材料技术;提升精细线路、高精度对位等工艺，适配元器件小型化、小间距BGA 发展趋势;顺应整车高压平台升级趋势，持续推进高压、高载流工况下的产品适配性能。同时与数据通讯领域核心客户持续探索P2Pack 在数据中心场景的应用，以优化芯片与PCB 之间的传热路径，降低系统的热阻，从而提高系统的功率密度和散热效率。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2026-2028 年的营业收入分别为271.18 亿元、396.27 亿元和633.74 亿元；归母净利润2026-2028 年分别为60.09 亿元、91.61亿元和139.55 亿元。每股EPS 2026-2028 年为3.12 元、4.76 元和7.25元。对应PE 分别为37.91X/24.87X/16.33X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　技术迭代不及预期、AI 和超算需求不及预期、汽车需求不及预期、产品研发不及预期、产能供需不匹配。