事项：

    　　近日，沪电股份发布2026年半年报，26H1公司实现营收136.89亿元，同比+61.17%，实现归母净利润29.23亿元，同比+73.72%。

    　　平安观点：

    　　产品结构持续优化，盈利水平不断提升。26H1公司实现营收136.89亿元， 同比+61.17% ， 其中， PCB 业务实现营收129.94 亿元， 同比+59.39%，32层及以上PCB产品同比+190.83%，得益于产品结构持续优化，26H1公司销售毛利率和净利率分别达38.72%和21.35%，实现归母净利润29.23亿元，同比+73.72%。单季度来看，26Q2公司实现营收74.75亿元，同比+67.75%，环比+20.29%，实现归母净利润16.81亿元，同比+82.69%，环比+35.36%，单季销售毛利率和净利率分别达41.28%和22.5%。

    　　数据通讯应用领域：高端产品不断增加，前瞻布局前沿领域。得益于AI持续高景气，公司数据通讯应用领域PCB业务实现快速发展，26H1该业务实现营收113.3亿元，同比+73.46%，其中，高速网络交换机及其配套路由应用领域业务实现营收71.39亿元，AI服务器和HPC应用领域业务实现营收18.28亿元，通用服务器应用领域业务实现营收20.46亿元，无线通讯网络及其他应用领域业务实现营收3.18亿元，受益于产品结构的持续优化，公司数据通讯应用领域业务毛利率同比+4.6pcts。业务进展方面，26H1公司重点布局各类超节点架构，实现适配224Gbps传输速率产品的小批量出货，并开启支持448Gbps传输速率的产品预研，此外，公司还批量出货应用于1.6T交换机的产品，并开展3.2T交换机配套的产品预研。

    　　智能汽车应用领域：积极应对市场变化，业务有序发展。当前公司继续围绕自动驾驶以及电气化领域进行深耕，不断升级改进核心技术和制造工艺，在原材料成本持续提升背景下，公司积极推动产品调价以及产品　　结构优化，推动公司智能汽车业务有序发展。26H1公司智能汽车应用领域业务实现营收14.38亿元，同比+1.11%，其中，汽车安全系统及其他应用领域业务实现营收8.5亿元，汽车智能及电动化系统应用领域业务实现营收5.89亿元，同比+12.18%，为公司智能汽车业务增长的核心驱动。

    　　投资建议：结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断，我们上调公司2026-2028年业绩预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为67.82亿元、109.74亿元和151.91亿元（原值分别为54.95亿元、79.95亿元和114.06亿元），对应2026年8月31日收盘价PE分别为35.4倍、21.9倍、15.8倍。考虑到公司技术实力以及客户资源优势突出，在当前高端PCB需求持续增长背景下，公司将深度受益，经营业绩有望呈现高速增长态势，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）行业与市场竞争风险。PCB行业供求变化受宏观经济形势的影响较大，同时PCB行业集中度较低、市场竞争较为激烈，如果公司不能有效应对日益激烈的市场竞争，将会对公司的业绩产生不利影响；（2）汇率风险。公司主营业务收入对美元兑人民币汇率相对敏感，如果汇率发生重大变化，将会直接影响公司进口原材料成本和出口产品售价，产生汇兑损益，进而影响公司净利润；（3）原材料供应紧张及价格波动风险。公司原材料成本占产品成本比重较高，若后续原材料价格出现大幅波动，且公司无法通过提高产品价格向下游客户传导，将会对公司经营成果产生不利影响；（4）产品质量控制风险。PCB如果发生质量问题，则包含所有接插在其上的元器件在内的整块集成电路板会全部报废，所以客户对PCB的产品质量要求较高，如果公司不能有效控制产品质量，相应的赔偿风险将会对公司净利润产生一定影响。