沪电股份发布2026 年半年报：2026 年上半年，公司实现营业收入136.89 亿元，同比增长61.17%；实现归母净利润29.23 亿元，同比增长73.72%；盈利能力方面，公司分别实现毛利率和净利率38.72%和21.35%。单二季度来看，26Q2 公司实现营业收入74.75 亿元，同比增长67.75%；实现归母净利润16.81 亿元，同比增长82.69%；盈利能力方面，公司分别实现毛利率和净利率41.28%和22.50%。

    　　事件评论

    　　数通领域稳步增长，AI 成核心驱动力。2026 年上半年公司数据通讯应用领域PCB 持续成长，实现营业收入约113.30 亿元，同比大幅增长约73.46%，产品结构的持续优化，带动数据通讯应用领域PCB 毛利率同比增加约4.60 个百分点。其中：高速网络交换机及其配套路由应用领域实现营业收入约71.39 亿元；AI 服务器和HPC 应用领域实现营业收入约18.28 亿元；通用服务器应用领域实现营业收入约20.46 亿元；无线通讯网络及其他应用领域实现营业收入约3.18 亿元。此外，公司泰国生产基地的数据通讯事业部已有超90%的海外客户完成认证，其原有产能利用率已基本满载，30 层以内相关PCB 产品已实现批量量产，覆盖400G 交换机、AI 服务器等数据通讯应用领域，2026 年第二季度单季实现营业收入约3.75 亿元，单季实现净利润约0.43 亿元。

    　　汽车PCB 稳步增长，汽车智能化依是支长期成长的关键引擎。2026 年上半年，公司智能汽车应用领域实现营业收入约14.38 亿元，同比微增约1.11%；面对原材料成本快速攀升等压力，公司积极推动产品调价和产品结构优化，以疏导成本压力，但由于智能汽车应用领域成本传导周期滞后，盈利能力受到挤压，毛利率同比显著降低约6.22 个百分点。

    　　其中：汽车安全系统及其他应用领域实现营业收入约8.50 亿元；汽车智能及电动化系统应用领域实现营业收入约5.89 亿元，同比增长约12.18%，依然是支撑公司智能汽车领域业务长期成长的关键引擎。公司同时与数据通讯领域核心客户持续探索P2Pack 在数据中心场景的应用，以优化芯片与PCB 之间的传热路径，降低系统的热阻，从而提高系统的功率密度和散热效率。

    　　维持“买入”评级。展望后市，AI 服务器和高速网络基础设施需求仍维持强劲增长，持续推动公司高多层PCB 与高端HDI 的产品占比提升，我们看好公司继续保持高速增长，盈利中枢进一步提升，进入新一轮成长空间。预计2026-2028 年公司将实现归母净利润60.79 亿元、99.95 亿元、153.55 亿元，对应当前股价PE 分别为38.63 倍、23.49 倍、15.29 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、技术创新不及预期；

    　　2、下游需求增长不及预期。