公司发布2026 年三季报，前三季度收入同比下降23.62%至281.13 亿，归母净利润-36.40 亿（2025 年同期为-35.53 亿元），扣非归母净利润-41.37 亿（2025年同期为-34.53 亿元），其中Q3 单季收入同比下降17.74%、环比增长28%至106.16 亿元，归母净利润为-9.74 亿元（2025Q3 调增后为-9.77 亿元，2026Q2为-15.96 亿元），扣非归母净利润为-11.14 亿元（2025Q3 调整后为-11.66 亿元，2026Q2 为-15.97 亿元）。Q3 单季度公司业绩亏损幅度收窄，此外，公司正在积极布局光储一体化业务。

    　　三季报基本情况。公司发布2026 年三季报，前三季度收入同比下降23.62%至281.13 亿，归母净利润-36.40 亿（2025 年同期为-35.53 亿元），扣非归母净利润-41.37 亿（2025 年同期为-34.53 亿元），其中Q3 单季收入同比下降17.74%、环比增长28%至106.16 亿元，归母净利润为-9.74 亿元（2025Q3调整后为-9.77 亿元，2026Q2 为-15.96 亿元），扣非归母净利润为-11.14 亿元（2025Q3 调整后为-11.66 亿元，2026Q2 为-15.97 亿元）。

    　　业绩简析。报告期内受供需影响，光伏行业市场竞争依然较为激烈，光伏组件产品价格处于低位，公司业绩仍处亏损状态。前三季度公司电池组件累计出货36.22GW，保持行业第一梯队，其中海外出货占比60.92%，部分对冲了国内价格压力。Q3 单季度公司电池组件出货13.97GW，出货量环比提升约35%，组件出货环比提升带动营业收入环比增长，在此期间公司持续推进降本增效，单位成本持续下降，三季度毛利率同比提升2.85 个百分点、环比提升0.49 个百分点，均有所改善，Q3 单季度业绩亏损幅度收窄。

    　　积极布局光储一体化。公司依托光伏主业的品牌与渠道优势，以“光储+X”为核心方向，聚焦欧洲、中东等重点区域拓展，构建覆盖大型储能、工商业储能、户用储能的全谱系产品体系。报告期内公司储能业务持续落地，海外项目进展顺利。

    　　投资建议：目前行业仍处于供给出清阶段且需求不及预期，故下调行业内相关公司盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润-44.3、10.24、17.09亿元，对应PE-4.8x、21x、13x，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期、行业竞争加剧、报表质量下降等。