事件描述

    　　晶澳科技发布2026 年半年报，2026H1 公司实现收入174.98 亿元，同比下降27%；归母净利-26.63 亿元；其中，2026Q2 实现收入82.82 亿元，同比下降37%，环比下降10%；归母净利-15.96 亿元。

    　　事件评论

    　　2026H1，公司电池组件出货量22.25GW，其中组件海外出货量占比68.46%；其中2026Q2 在10-10.5GW 规模，环比略有降低，主要为受行业出口退税取消透支二季度需求以及物流延缓影响。受低价单以及开工率低位影响，公司一体化压力延续，2026H1 毛利率1.3%。

    　　财务费用层面，公司2026H1 期间费用率为15.96%，同比+9.56pct，主要财务费率受汇兑损失增加、利息费用增加及利息收入减少影响达5.86%，同比+6.86pct；公司经营性现金流持续为正，2026H1 经营净现金流达8.61 亿元，其中2026Q2 经营净现金流达6.57亿元；2026H1 公司计提资产减值5.9 亿元，其中4 亿元为存货跌价，1.9 亿为固定资产减值。

    　　展望后续，晶澳在手资金充裕，抗风险能力强。美国方面，公司布局方式多元，阿曼6GW电池与3GW 高效组件合作项目Q2 起分期投产，后续有望贡献增量利润。光伏行业底部明确，关注底部布局机会。

    　　风险提示

    　　1、海外产能进展不及预期；

    　　2、光伏装机不及预期。

    　　风险提示

    　　1、海外产能进展不及预期。近期公司海外产能有望陆续投放，逐步贡献业绩，若投放节奏不及预期，公司可能盈利压力仍将延续。

    　　2、光伏装机不及预期。如果因消纳压力、政策波动等因素导致全球光伏装机增速不达预期，各环节企业出货将相应减少。