公司是国内隔离开关单项冠军，引入新东北团队后加快了高压GIS 突破，2026年以来在国网输变电GIS 集招的中标名次提升，未来几年内有望进一步突破超/特高压中标，带动公司量利齐升。此外，公司在配电领域的布局不断完善，有望受益十五五配网投资升级。随着新能源、新材料等拖累业务的剥离，公司未来将聚焦输变电主业，考虑品类升级与扩张，公司成长性有望领先行业。

    　　公司重新聚焦输变电设备主业。公司1998 年由长沙市高压开关厂改制而来，2010 年在深交所上市，公司从隔离开关起家，通过自主研发和外延收购将输变电业务拓展至高压隔离开关、高压GIS、中压成套、变压器等多元品类，在国网输变电集采中，公司隔离开关和GIS 的份额领先。此外，公司曾通过并购涉足新能源电力工程EPC、新能源发电、新材料等，近两年来，公司积极整合、剥离低效亏损资产，未来将聚焦输变电设备主业。

    　　公司是隔离开关单项冠军，盈利领先行业。公司的隔离开关产品被评为“全国制造业单项冠军”，参与项目曾获国家科技进步奖特等奖。2025 年国网总部集采招标中，公司隔离开关中标排名第三。公司能生产全系列、全电压等级的隔离开关，盈利能力领先行业，子公司长高开关26H1 净利率达31%。

    　　高压GIS 份额提升，未来有望突破超/特高压中标，实现量、利齐升。公司2011 年启动GIS 研制，电压等级从220kV 起步，逐步实现550kV 量产（26年名次提升）、800kV 具备国网投标资质（25 年初完成研发，Q2 完成鉴定，国网25 年第五批集采开始投标，预计27 年有望中标）、完成1100kV 样机制造（型式试验进行中，装配厂预计26 年底投运，27 年完成鉴定）。公司引入原新东北电气的高压GIS 核心技术人才，有效加速了550kV 及以上电压等级GIS 的研发及落地进程，并通过股权激励绑定核心研发人员利益。

    　　公司有望受益十五五配网投资升级。随着输配电价机制改革深化，十五五配网投资有望上行。公司在配电领域的产品布局不断完善，1）成套设备方面，公司产品涵盖高压柜、充气柜、环网柜、柱上断路器、箱变等，25 年长高成套子公司年发货突破3 亿元，同比增长50%；2）变压器方面，公司已覆盖10-35kV 全系列、全规格型号电力变压器。25 年完成35kV 一级能效国网标准化变压器研发，非晶合金变压器首次在上海片区中标。

    　　投资建议：公司是国内输变电设备领先民企，未来超/特高压GIS 有望突破国网中标，同时配网产品布局不断完善，看好公司在十五五的成长性。考虑华网电力处置等，预计26/27 年扣非归母净利3.7/4.5 亿元，给予“增持”评级。

    　　风险提示：行业投资波动、新产品中标不及预期、原材料价格波动等。