事件描述

    　　公司发布2026 年中报，2026H1 实现营业收入86.92 亿元，同比+18.63%；实现归母净利润5.63 亿元，同比+17.55%；2026Q2 单季度实现营收46.96 亿元，同比+24.80%；实现归母净利润2.98 亿元，同比+17.80%。

    　　事件评论

    　　收入及利润均呈双位数增长。上半年公司营业收入、归母净利润分别同比增长18.63%、17.55%，主要由气体和设备两大业务板块共同驱动，其中气体业务收入同比增长26.75%，空分设备收入同比增长8.20%。公司整体毛利率同比提升0.31pct 至21.04%，但净利率受财务费用大幅增长146.34%及信用减值损失增加等因素影响，同比-0.20pct 至7.10%。

    　　气体业务收入高增，零售气价分化静待拐点。上半年公司气体业务收入实现26.75%的高速增长，但毛利率同比下降3.46 个百分点至17.72%。零售气价格分化，Q1 氧、氮均价同比下降，而氩气价格虽在一季度上涨，但在二季度处于相对低点。展望下半年，7-8 月以来，受益于光伏、电子等下游需求带动，氩气价格已出现明显上涨趋势，有望带动气体板块盈利能力修复。

    　　往下半年展望：设备在手订单饱满，气体海内外齐头并进。1）设备业务：上半年设备业务新签订单表现强劲，累计订货额达51.94 亿元，同比大幅增长；新承接大中型空分装置25 套，同比翻番，其中6 万等级以上特大型设备达20 套，多个十万级标杆项目成功落地，行业龙头地位稳固。海外市场拓展成效显著，公司中标西非地区大型空分设备项目，实现市场重大突破；同时，印尼华友26 万方空分项目作为公司迄今规模最大的海外单体投资项目顺利落地，为公司国际化进程奠定坚实基础。2）气体业务：公司管道气新签订单充足，现场制气成功切入磁性材料、钠离子电池等新能源领域；液体产品销量突破200万吨，长期合作客户矩阵持续扩容；上半年氢气销量同比+142%，增长势头强劲；特种气体方面，上半年氦气销售收入同比+23%，盈利能力稳步提升。

    　　新兴领域方面，公司依托深低温核心技术，积极向战略新兴产业延伸。1）核聚变领域取得实质性突破：公司成功切入可控核聚变赛道，2 月成功中标大型4.5k 低温系统项目，首次将自主研发的4.5K 极低温制冷系统应用于超导领域，彰显了公司在超低温核心装备领域的领先实力。2）多元业务协同放量：公司航空航天领域稳步推进，航天低温加注系统及液氢泵外销实现零的突破；储能方面加快探索，推进全钒液流电池电堆技术提升。

    　　电子气体布局迈出关键一步。公司在合肥新设电子气体公司，拟投资建设电子大宗气项目，一期预计投资5 亿元，标志着公司正式规模化进军半导体等高端产业供应链。

    　　预计2026-2028 年实现归母净利润11.2/13.8/16.8 亿元，对应PE 23/19/16 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、气体价格修复不及预期的风险；

    　　2、设备端订单交付节奏不及预期的风险。