事件：公司发布2026 年三季度报。26Q1-3 实现营收147.62 亿元，同比+6.2%；归母净利润7.64 亿元，同比-23.6%。26Q3 单季营收55.82 亿元，同比+3.1%；归母净利润3.73 亿元，同比+10.1%。公司业绩改善主要驱动系传统智能终端板块企稳回升、LED 产业链等新兴业务经营持续向好。

    　　智能终端业务盈利环比改善、LED 产业链靓眼。1）智能终端业务：2026年上半年公司在墨西哥新设生产基地，现越南、墨西哥两大海外生产基地分工协作、互为补充。受新设工厂产能爬坡及运营磨合等阶段性因素影响，智能终端业务盈利能力阶段性承压。2026Q3 公司海外工厂生产运营逐步企稳，产能利用率与运营效率稳步提升，业务盈利能力实现环比明显改善。

    　　2）LED 产业链：公司利润贡献的核心板块，公司LED 芯片月产能由年初的110 万片提升至120 万片；同时产品结构不断优化，中高端产品占比逐步提升，带动营业收入及盈利水平同步提升。Mini COB 直显业务Q3 平均单月出货量达3 万平方米，较去年同期增长50%，营业收入同比、环比均实现明显提升。3）光通信：应用于电信运营商网络产品的25G 以下DFB光芯片已实现量产能力并完成批量出货；应用于数据中心高速光模块的70/100/200mW CW DFB 芯片已进入测试验证阶段。

    　　盈利水平同比改善。1）毛利率：2026Q3 同比+3pct 至17.4%。2）费率端：2026Q3 销售/管理/研发/财务费率同比+0.0/+0.9/+0.9/+0.0pct 至1.1%/1.5%/5.1%/0.9%。3）净利率：2026Q3 同比+0.6pct 至7.6%。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到今年行业整体情况及公司产能爬坡等阶段性因素，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为12.19/16.57/21.3 亿元，同比-6.5%/+36%/+28.5%，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、产能爬坡不及预期。