本报告导读：

    　　2026 年前三季度收入小幅增长，费用增加对三季度利润形成一定影响。

    　　投资要点：

    　　维持“增持 ”评级。预计 2026-2028 年 EPS 分别为 2.51、2.923.25 元。参考可比公司，给予公司2026 年40 倍PE，对应目标价100.4 元，维持“增持”评级。

    　　2026 年前三季度收入小幅增长。2026 年前三季度公司实现营业收入67.21 亿元，同比+3.93%；归母净利润8.34 亿元，同比+4.74%；扣非归母净利润8.18 亿元，同比+2.57%。费用方面，前三季度公司管理费用4.03 亿元，同比+10.01%；研发费用2.53 亿元，同比+1.46%；财务费用0.68 亿元，同比-20.30%

    　　费用增加对三季度利润形成一定影响。2026Q3 实现营业收入22.08亿元，同比+1.57%、环比-13.09%；归母净利润2.73 亿元，同比-0.13%、环比-7.22%；扣非归母净利润2.88 亿元，同比+6.24%，环比+0.74%。

    　　Q3 管理费用1.55 亿元，同比增长25.37%；财务费用0.34 亿元，去年同期约0.03 亿元。

    　　公司半导体前驱体材料项目持续推进。半导体前驱体已构建中国和韩国双研发部门，不断开发芯片先进制程薄膜沉积工艺和人工智能先进封装复杂芯片组所需的各种前驱体材料。韩国子公司UP CHEM新建了第三工厂，预计将于2026 年底全面投产，同时在2026 年上半年新购土地并开始第四工厂的规划。

    　　风险提示。下游需求不及预期；新建项目进度不及预期。